Випуск, ринковий курс якого нижче номіналу, називається облігаціями випускаються з дисконтом, зазвичай йому властива купонна ставка, яка нижче ставки купонів нових випусків облігацій. На противагу цьому випуски з курсовою вартістю, що перевищує номінал, зазвичай називають облігаціями, що продаються з премією, їх ставки купонів вище, ніж у нових випусків.
Термін погашення
Всі боргові цінні папери мають обмежений термін дії, який закінчується у встановлений термін погашення - Термін погашення - це дата закінчення терміну дії облігації, коли підлягає поверненню основна сума боргу. Хоча облігації мають цілу серію спеціальних дат виплати відсотків, сума погашення (принципал) виплачується лише одного разу: на день або перед закінченням терміну погашення. Оскільки термін платежу ніколи не змінюється, він не тільки визначає тривалість життя нового випуску, але також вказує на тривалість часу, що залишився дії більш старих облігацій, що перебувають в обігу. Говорячи про тривалості такого роду, мають на увазі термін до погашення облігацій. Новий випуск цінних паперів може здійснюватися у вигляді облігацій, розрахованих на 25 років, проте через 5 років він (цей випуск) матиме тільки 20 років, що залишаються до строку погашення. За критерієм термінів погашення можна виділити два типи облігацій: строкові випуски і серійні.
Термінові облігації - це облігації з єдиним для всіх досить протяжним терміном дії до моменту погашення. p> Термінові випуски облігацій є найбільш поширеними. На противагу цьому серійні облігації випускаються із серією різних строків погашення, причому кількість серій в одному випуску може досягати 15 і навіть 20. Наприклад, випуск облігацій терміном на 20 років, що вийшов в обіг в 1989 р., має єдиний термін погашення, який припадає на 2009 р., проте випуск 20-річних серійних облігацій може мати 20 щорічних термінів погашення, які будуть слідувати один за одним з 1990 по 2009 р.
У кожен з цих щорічних термінів певна частина випущених облігацій відповідно до умовами емісії підлягає викупу та погашення. Крім того, наявність терміну погашення дозволяє відрізняти векселі від облігацій. Так, наприклад, боргові цінні папери, які спочатку мали термін погашення від 2 до 10 років, зазвичай прийнято вважати векселями, в той час як для облігацій завжди характерний термін погашення, що перевищує 10 років.
Застереження про відкликання
Практично векселя часто випускаються з терміном погашення близько 5-7 років, в той час як облігації зазвичай мають термін виплати в межах від 20 до 30 років або навіть більше.
Якщо облігації є відкличними, то вони можуть бути погашені до закінчення встановленого строку. І це цілком законно, оскільки всі облігації випускаються із застереженням про відкликання, що передбачає або не передбачає права дострокового викупу, визначає умови погашення облігацій до закінчення встановленого для них строку. В основному існують три типи застережень про відкликання, або про право дострокового викупу облігацій. p> 1 . Облігація може бути вільно відкликається, це означає, що емітент може оголосити про погашення випуску в будь-який час.
2 . Вона може бути безвідкличної, це означає, що емітенту заборонено здійснювати погашення облігацій до закінчення встановленого терміну. ​​
3 . Випуск цінних паперів може бути з відкладеним відкликанням, це означає, що облігації не можуть бути погашені до закінчення деякого терміну з моменту їх випуску, тобто, по суті справи, випуск як би стає безвідкличним протягом періоду відстрочки, а після цього переходить у категорію вільно відкликаються.
Застереження про право відкликання, застосовувані до облігацій, відповідають інтересам емітента. Такі застереження використовуються в більшості випадків для заміни облігацій одного випуску облігаціями іншого, більш пізнього, випуску, з більш низькою купонною ставкою; емітент отримує прибуток за рахунок скорочення щорічних виплат відсотків. Таким чином, коли ринкові процентні ставки переживають різкий спад, емітент облігацій (особливо корпорації і муніципальні влади) здійснює погашення своїх високоприбуткових паперів (шляхом оголошення про їх дострокове відкликання) та їх заміну менш дохідними облігаціями. Остаточний результат полягає в тому, що інвестор отримає більш низьку норму прибутковості своїх інвестицій, ніж він очікував.
Слабкою спробою компенсувати втрати інвестора, раптом виявив, що його цінні папери відгукуються, є відклична премія, (це сума, що додається до номіналу облігації та виплачується інвестору, коли облігація погашається достроково). Сума цих двох виплат (номіналу і відкличний премії) являє собою курс відкликання випуску і дорівнює тій сумі, яку емітент повинен виплатити при достроковий викуп випущених облігацій. Як правило, передбачається, що подібна відклична премія зазвичай в середньому дорівнює величині річного відсотка, якщо вести відлік з ма...
