оложення концепції вартості грошей в часі. Відповідно до теорії, фактори альтернативного інвестування грошей, інфляції та ризику зумовлюють різну вартість грошей в часі. Розроблені згодом моделі дисконтування грошових потоків отримали широке застосування у фінансовій науці.
Концепція пріоритету економічних інтересів власників була заснована американським ученим Г. Саймоном, що розробив теорію обмеженою раціональності, яка передбачає пріоритет інтересів власників і максимізацію їх добробуту.
Розробки в області інструментарію оцінки фінансових активів для роботи на фондових ринках здійснювали Д. Вільямс (1938 р.), Г. Марковіц (Що представив в 1952 р. теорію структури портфеля цінних паперів), У. Шарп (Учень Г. Марковіца, що запропонував практичну модель управління портфелем цінних паперів).
В основу теорії інвестиційного портфеля закладаються принципи статистичного аналізу та оптимізації рівнів ризику і прибутковості фінансових інструментів для формування інвестиційного портфеля за критерієм максимізації добробуту власників. p> Це принципи:
1) прибутковість з інвестицій залежить від правильності розподілу коштів за типами активів;
2) ризик інвестицій в певний тип цінного паперу визначається ймовірністю відхилення прибутку від очікуваного значення;
3) прибутковість і ризик інвестиційного портфеля визначаються його структурою;
4) всі оцінки при складанні портфеля носять імовірнісний характер.
Робота з дослідження структури капіталу (розпочата Д. Вільямсом) активізувалася в кінці 50-х рр.. XX в. Найбільший науковий внесок у цій сфері належить Ф. Модільяні і М. Міллеру, що заклав основу концепцій вартості та структури капіталу. Сутність цих теоретичних розробок полягає в тому, що витрати компанії по залученню капіталу розрізняються залежно від використовуваних джерел. Мінімізація вартості використовуваного капіталу сприяє максимізації вартості підприємства та зростанню добробуту його власників. Характерно, що доопрацювання сформульованих раніше Д. Літнер положень дозволила М. Модільяні і М. Міллеру систематизувати висновки і по теорії дивідендної політики, що передбачає узгодження дивідендних виплат, ринкової вартості господарюючого суб'єкта. Цей період оцінюється фахівцями теорії фінансів, як початок неокласичного етапу теорії фінансів.
Основи оцінки акцій і облігацій, закладені Д. Вільямсом, отримали розвиток в 1960-і рр.. в працях М. Гордона і С. Баумана, які досліджували питання прибутковості фінансових інструментів на основі дисконтування та обліку ризиків. Іншим найістотнішим науковим досягненням стало створення У.Шарпом, Д. Літнер, Я. Моссіним моделі оцінки прибутковості фінансових активів з урахуванням систематичного ризику (відомої як САРМ). Теорія арбітражного ціноутворення як альтернативна САРМ була розроблена в 1976 р. С. Россом. У його моделі враховувалися очікувана прибутковість і прибутковість ризикова, властиві фінансовому активу. У 1973 р...
