аявності непривабливого для покупця характеру диверсифікації виробництва. Оцінювач при визначенні остаточного варіанту вартості повинен врахувати наявні активи невиробничого призначення. Якщо в процесі фінансового аналізу виявлені або недостатність власного оборотного капіталу, або екстрена потреба в капітальних вкладеннях, отриману величину необхідно відняти. Можливе застосування знижки на ліквідність.
Як видно, метод ринку капіталу при оцінці акцій (бізнесу) діючого підприємства досить складний і трудомісткий у застосуванні. Однак, результати, отримані за допомогою цього методу, мають хорошу об'єктивну основу, рівень якої залежить від можливості залучення широкого кола компаній-аналогів.
Метод галузевих коефіцієнтів, або метод галузевих співвідношень, заснований на використанні рекомендованих співвідношень між ціною бізнесу підприємства і певними фінансовими параметрами.
Галузеві коефіцієнти розраховуються на основі тривалих статистичних спостережень спеціальними дослідницькими інститутами за ціною продажу різних діючих підприємств та їх найважливішими виробничо-фінансовими характеристиками. У результаті багаторічних узагальнень, в країнах з розвиненою ринковою економікою розроблені досить прості формули визначення вартості бізнесу підприємства.
Метод галузевих коефіцієнтів поки не отримав достатнього поширення в російській практиці оцінки бізнесу у зв'язку з відсутністю необхідної інформації, збір та узагальнення якої вимагають тривалого періоду часу і певної економічної стабільності.
Як видно, незважаючина досить широкий спектр сучасних методів оцінки бізнесу підприємств, жоден з них не є універсальним. Кожен підхід і кожен метод в рамках одного підходу має свої переваги та обмеження і кожен по - своєму висвітлює вартість підприємства. Вид обумовленої вартості, мета і завдання оцінки, безумовно, є визначальними критеріями вибору підходу і методу оцінки, але при цьому необхідно враховувати, що об'єктивність оцінки буде вищою, якщо оцінювач зуміє знайти можливість застосування декількох підходів до визначення вартості бізнесу підприємства.
1.3 Формування підсумкової величини вартості підприємства
Формування підсумкової величини вартості оцінюваного підприємства є одним з важливих етапів у процесі оцінки. Процес формування підсумкової величини вартості базується на попередньому етапі - виборі величини цінового мультиплікатора.
Етап вибір величини цінового мультиплікатора, вимагає особливо ретельного обгрунтування, зафіксованого згодом у звіті. Оскільки однакових підприємств не існує, діапазон величини одного і того ж мультиплікатора по підприємствах-аналогах буває досить широкий, отже, необхідно відсікати екстремальні величини і розраховувати середнє значення мультиплікатора по групі аналогів. При цьому для вибору величини конкретного цінового мультиплікатора використовуються фінансові коефіцієнти і показники, найбільш тісно пов'язані з даним мультиплікатором. За величиною фінансового коефіцієнта визначає положення (ранг) оцінюваного підприємства в загальному списку. Отримані результати накладаються на ряд цінових мультиплікаторів і дозволяють досить точно визначити величину, яка може надалі бути використана для розрахунку вартості оцінюваного підприємства.
Порівняльний підхід дозволяє використовувати в процесі оцінки максимальну кількість усіх можливих варіантів мультиплікаторів, отже, в процесі розрахунку буде отримано стільки ж варіантів вартості оцінюваного підприємства. Якщо в якості підсумкової величини запропонувати просту середню всіх отриманих величин, то це буде означати, що ми однаково довіряємо всім без винятку мультиплікаторів. Однак, найбільш правильним прийомом визначення підсумкової величини вартості є метод зважування. Залежно від конкретних умов, цілей і характеристик об'єкта оцінки, ступеня довіри до тієї чи іншої інформації, кожному мультиплікатору надається свою вагу. На основі зважування виходить підсумкова величина вартості оцінюваного підприємства, яка може бути взята за основу для проведення наступних коректувань.
На практиці існує два базових методи зважування: метод математичного зважування та метод суб'єктивного зважування.
Метод математичного зважування використовує процентне зважування. Метод суб'єктивного зважування також заснований на виведенні єдиної величини ринкової вартості. Однак тут не використовується процентне зважування. Оцінне висновок базується на аналізі переваг і недоліків кожного мультиплікатора, а також на аналізі кількості та якості даних в обгрунтуванні. Для визначення питомої ваги кожного мультиплікатора необхідно враховувати наступні фактори: · характер підприємства та його активів;
· мета оцінки і гадане ї...
