ї з високим періодом погашення, акції, що користуються низьким попитом або що не котируються на ринку
Продолжитель-
ність інвести-
ційного періоду
Короткостроковий портфель - Інвестиційний період не перевищує одного року
Короткострокові облігації, векселі, високоліквідні акції
Довгостроковий портфель інвен-
стіціонного період вище року
Середньо і довгострокові облігації, акції
Рівень подат-
гообложенія
інвестиційного
Оподатковуваний портфель
Фінансові інструменти, оподатковувані податком на загальних підставах
Доходу
Портфель, що має пільгове оподаткування
Державні та муниципаль-
ві облігації, що мають пільги з оподаткування доходу
З урахуванням перерахованих вище цілей портфельного інвестування визначається програма дій з формування та реалізації інвестиційного портфеля:
1) дослідження зовнішнього інвестиційного середовища та прогнозування кон'юнктури на ринку інвестиційних товарів. Сюди відносяться: аналіз правових умов інвестиційної діяльності; аналіз поточного стану ринку; прогноз кон'юнктури ринку в розрізі сегмента і в цілому;
2) розробка стратегічних напрямів інвестиційної діяльності підприємства, що передбачає формування цілей інвестування на найближчу та довгострокову перспективу;
3) розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів для реалізації обраної інвестиційної стратегії;
4) пошук та оцінка інвестиційної привабливості реальних проектів, відбір найбільш ефективних з них. Ретельна експертиза обраних проектів;
5) оцінка інвестиційних якостей окремих фінансових інструментів і відбір найбільш ефективних з них;
6) формування інвестиційного портфеля і його оцінка за критеріями прибутковості, ризику і ліквідності;
7) поточне планування та оперативне управління окремими інвестиційними програмами та проектами;
8) організація моніторингу реалізації окремих проектів (контроль і аналіз за ходом реалізації);
9) підготовка рішень про своєчасний вихід з неефективних проектів і продажу окремих фінансових інструментів;
10) коригування інвестиційного портфеля шляхом підбору інших проектів або фондових інструментів, у які реінвестується вивільняється капітал.
2. ФОРМУВАННЯ ПОРТФЕЛЯ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ
Формування інвестиційного портфеля давно викликає інтерес вчених-економістів з точки зору створення оптимального портфеля за співвідношенням дохідності та ризику. Розглянемо існуючі підходи до диверсифікації портфеля інвестицій і вплив на ризик по портфелю на прикладі портфеля цінних паперів. Портфельна теорія була розроблена саме стосовно до портфелю цінних паперів, тому далі розглядаються моделі формування даного портфеля, враховуючи при цьому, що принципи портфельної теорії однаково застосовні і до інших видів інвестиційних портфелів.
Для створення портфеля цінних паперів досить вибрати в якості об'єкта інвестування якийсь один їх вигляд (наприклад, інвестувати кошти в облігації одного емітента однієї серії в кількості 20 шт.). Однак найбільш поширеною формою є диверсифікований портфель, що складається із сукупності активів. Застосування диверсифікації дозволяє знизити інвестиційні ризики по портфелю.
Існує ряд ризиків, пов'язаних з цінними паперами.
Загальний ризик являє собою суму всіх ризиків, пов'язаних із здійсненням інвестицій.
Для теорії управління портфелем цінних паперів основоположне значення має поділ ризику на ринковий (систематичний) і специфічний (несистематичний) ризик.
Ринковий (Систематичний) ризик виникає під впливом загальних чинників, які зачіпають ринок в цілому. Оскільки в цьому випадку охоплюються всі підприємства-емітенти, представлені на ринку, то очевидно, що систематичний ризик не можна усунути диверсифікацією, тобто розподілом інвестицій між цінними паперами різних компаній і галузей.
Специфічний (Несистематичний) ризик виникає під впливом унікальних, специфічних для окремої компанії або галузі факторів і впливає на доходи окремих цінних паперів. Тому специфічний ризик може бути скорочений шляхом диверсифікації, тобто розподілу інвестицій між цінними паперами різних компаній або галузей, по-різному реагують на економічні події.
Таким чином, диверсифікація - свідоме комбінування інвестиційних об'єктів, при якому досягається не просто їх різноманітність, але і певна взаємозв'язок між прибутковістю і ризиком.
За портфелю, що складається з різних груп акцій, диверсифікація ск...
