його окремих компонент. На практиці основна складність полягає у визначенні вартості окремих компонент капіталу, отриманих з відповідних джерел. Для деяких джерел цю вартість можна отримати досить легко, для більшості інших це зробити досить важко, більше того точне обчислення вартості деяких джерел не представляється можливим. Однак, незважаючи на існування значних труднощів, навіть приблизне знання вартості капіталу та його окремих компонент необхідно фінансовому менеджеру для оцінки ефективності діяльності, прийняття як інвестиційних, так і інших видів управлінських рішень. [8]
Ціна капіталу розраховується в кілька етапів:
) Ідентифікація основних джерел формування капіталу підприємства.
) Розрахунок ціни кожного джерела фінансування.
) Розрахунок середньозваженої ціни капіталу. p align="justify">) Розробка заходів щодо оптимізації структури капіталу.
етап. Ідентифікація основних джерел формування капіталу. p align="justify"> Для визначення ціни капіталу найбільш важливими є наступні джерела:
) Власні кошти: статутний капітал (звичайні і привілейовані акції) і нерозподілений прибуток.
) Позикові кошти: довгострокові кредити і облігаційні позики.
етап. Розрахунок ціни кожного джерела фінансування. p align="justify">) Розрахунок вартості облігаційної позики. Вартість облігаційної позики приблизно дорівнює доходу, який отримує власник облігацій. Відсотки по облігаційних позиках виплачуються з чистого прибутку, тому коригування вартості облігаційної позики на податок на прибуток не проводиться. p align="justify">) Вартість довгострокових кредитів. Відсотки за користування кредитами включаються в залежності від їх величини повністю або частково в собівартість продукції, що зменшує розмір оподатковуваного прибутку. Ціна довгострокових кредитів визначається як відсоток за кредит з коригуватися на ставку податку на прибуток. p align="justify">) Розрахунок вартості звичайних акцій. У загальному випадку вартість залучення коштів з використанням звичайних акцій можна розрахувати лише приблизно, тому що по звичайних акціях заздалегідь не відомий рівень дивідендів. [6]
У сучасній практиці застосовується кілька основних підходів до розрахунку ціни цього джерела капіталу:
модель оцінки капітальних активів;
різні моделі дисконтування дивідендів та ін
. Модель САРМ. Найбільш важлива характеристика даної моделі полягає в тому, що очікувана прибутковість активу ув'язується зі ступенем його ризикованості, яка вимірюється ? - коефіцієнтом. Для того щоб зрозуміти, яким чином складаються ціни фінансових активів необхідно сконструювати модель. Модель оцінки вартості звичайних акцій буде виглядати наступни...
