хунку середньозваженої вартості капіталу фірми, - банківські кредити, облігаційні позики, часткової капітал у вигляді привілейованих акцій, пайовий капітал у вигляді звичайних акцій, реінвестований прибуток ( тобто нерозподілений прибуток та інші фонди власних коштів). Кожен з цих джерел має різну вартість, проте логіка її формування однакова і в найбільш загальному вигляді може бути описана відомої паутинообразной моделлю рівноваги попиту та пропозиції на фінансові ресурси даного типу (рис. 3).
Рис. 3. Модель встановлення вартості капіталу
. Вартість капіталу підприємства служить мірою прибутковості операційної діяльності. Так як вартість капіталу характеризує частину прибутку, яка повинна бути сплачена за використання сформованого або залученого нового капіталу для забезпечення випуску і реалізації продукції, цей показник виступає мінімальною нормою формування операційного прибутку підприємства, нижньою межею при плануванні її розмірів. Показник вартості капіталу використовується як критеріальний у процесі здійснення реального інвестування. Перш за все, рівень вартості капіталу конкретного підприємства виступає як дисконтна ставка, за якою сума чистого грошового потоку приводиться до теперішньої вартості в процесі оцінки ефективності окремих реальних проектів. Крім того, він служить базою порівняння з внутрішньою ставкою прибутковості по розглянутому інвестиційному проекту - якщо вона нижча, ніж показник вартості капіталу підприємства, такий інвестиційний проект повинен бути відкинутий.
Вартість капіталу підприємства слугує базовим показником ефективності фінансового інвестування.
Показник вартості капіталу підприємства виступає критерієм прийняття управлінських рішень щодо використання оренди (лізингу) або придбання у власність виробничих основних засобів. Показник вартості капіталу в розрізі окремих його елементів використовується у процесі управління структурою цього капіталу на основі механізму фінансового левериджу. Мистецтво використання фінансового левериджу полягає у формуванні найвищого його диференціалу, однією зі складових якого є вартість позикового капіталу. Мінімізація цієї складової забезпечується у процесі оцінки вартості капіталу, що залучається з різних позикових джерел, і формування відповідної структури джерел його використання підприємством.
Рівень вартості капіталу підприємства є найважливішим вимірником рівня ринкової вартості цього підприємства. Зниження рівня вартості капіталу призводить до відповідного зростанню ринкової вартості підприємства і навпаки. Показник вартості капіталу є критерієм оцінки і формування відповідного типу політики фінансування підприємством своїх активів (у першу чергу - оборотних). Виходячи з реальної вартості використовуваного капіталу і оцінки майбутнього її зміни підприємство формує агресивний, помірний (компромісний) або консервативний тип політики фінансування активів. Процес оцінки вартості капіталу базується на таких основних принципах:
. Принцип попередньої поелементної оцінки вартості капіталу. Так як використовуваний капітал підприємства складається з неоднорідних елементів (насамперед - власного і позикового їх видів, а всередині них - за джерелами формування), в процесі оцінки його необхідно розкласти на окремі складові елементи, кожен з яких повинен бути об'єктом здійснення оціночних розрахунків. Вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді визначається за наступною формулою:
ЧПсх10С
ПКФО W
де ПКФО - вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді,%;
ЧПс - сума чистого прибутку, виплачена власникам підприємства в процесі її розподілу за звітний період; СК - середня сума власного капіталу підприємства у звітному періоді,
Вартість додатково залученого капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій розраховується за формулою:
ССК=Дпр х 100
ССКпр Кпр х (1 - ЕЗГ
де ССКпр - вартість власного капіталу, що залучається за рахунок емісії привілейованих акцій,%; ДПР - сума дивідендів, передбачених до виплати згідно з контрактними зобов'язаннями емітента; Кпр - сума власного капіталу, що залучається за рахунок емісії привілейованих акцій;
ЕЗ - витрати з емісії акцій, виражені в десяткового дробу по відношенню до суми емісії. Вартість додаткового капіталу, що залучається за рахунок емісії простих акцій (додаткових паїв), розраховується за наступною формулою:
Ка х ДПА х ПВт х 100 ССКпа=Кпа х (1 - ЕЗ),
де ССКпа - вартість власного капіталу, що залучається за рахунок емісії простих акці...
