tify"> Як видно, для отримання безризикової прибутку потрібно досить висока активність управління капіталом.
. 5 Стратегії із захистом капіталу
Для отримання необмеженого доходу з мінімальним ризиком використовуються так звані структурні інструменти. Принцип підходу полягає в тому, щоб гарантовано (наскільки це можливо) зберегти капітал і при цьому отримати максимально можливий дохід при сприятливому зміні кон'юнктури.
Припустимо, у інвестора є 1 млн. рублів. Нехай максимальну надійність в поточних економічних умовах має банківський депозит під 11% річних. Капітал ділиться на дві частини: більша частина - 900 тис. Рублів - кладеться на депозит і забезпечує схоронність капіталу, менша частина - 100 тис. Рублів - інвестується в ризикований високоприбутковий інструмент (наприклад, довгий call-опціон на індекс РТС). У разі повної втрати спекулятивної частини капіталу, безризикова інвестиція забезпечує достатній дохід, щоб компенсувати збиток. Але є й шанс цей капітал наростити. Так, на сьогоднішній день цілком реальним представляється покупка п'яти грудневих call-опціонів на стократний індекс RTS зі страйком 2100, близьким до поточного значення, з виплатою премії по 20 тис. Рублів за кожен контракт, і подальше виконання їх у найближчі 9 місяців при зростанні індексу до позначки 2500 (трохи більше 20%). Прибуток по опціонної позиції в цьому випадку складе 100 тис. Рублів (100%). Підсумкова прибуток за 9 місяців буде дорівнювати 900 * 0,11/12 * 9 + 100=174,24 тис. Рублів або 17,2%. Звернемо увагу, що при простому вкладенні всієї суми в індекс, прибуток в розглянутому випадку становила б 190,48 тис. Рублів, тобто захист капіталу обійшлося інвестору всього в 8,5% від прибутку.
. 6. Спекуляції
Друге місце за популярністю серед інвесторів після портфелів фіксованого доходу отримали стратегії ризикового інвестування. Як правило, інвестор набирає свій портфель з активів, сподіваючись на спекулятивне зростання їх вартості. Саме тут, як ніде більше, набуває значення якісна диверсифікація. Фактично, чим більше ступінь диверсифікації, тим краще співвідношення ризик/доходність, з іншого боку, управляти таким портфелем стає складніше. У цьому відношенні істотну допомогу можуть надати індексні ф'ючерси. Для поліпшення характеристик портфеля інвестор включає в нього інструменти різного типу з числа згаданих вище, що можна розглядати як диверсифікацію стратегій.
Загальна картина того, як включення тих чи інших інструментів впливає на характеристики портфеля, представлена ??в Таблиці. За базу порівняння прийнятий диверсифікований портфель, складений з акцій - блакитних фішок .
ИнструментДоходностьРискГоризонтЛиквидностьУстойчивостьАкции 2-го ешелону. +++ - + Паї ПІФів .----- Корпоративні облігації - +. ++ Державні облігації --- +. ++ Товарні ф'ючерси ++ .-- + Валютні позиції - +. + Довгі ф'ючерси на акції 1-го ешелону ++++ .--- Довгі ф'ючерси на індекс РТС ++ -. + Довгі call-опціони як заміна ф'ючерсів ++ -.
Оптимізація пропорцій диверсифікованого портфеля проводиться з урахуванням взаємних кореляційних зв'язків його складових, виявлених на основі історичних даних, у відповідності з теорією Марковіца.
Крім диверсифікації, для зниження ризиків і обмеження збитків по окремих паперах застосовують опційне хеджування, аналогічно розглянутому наприклад хеджування операційної діяльності.
При формуванні портфеля, як первісному, так і в процесі періодичної реструктуризації, ринок аналізується на предмет виявлення цінних паперів з високою потенційною прибутковістю. Виділяють технічний і фундаментальний види аналізу.
Фундаментальний аналіз заснований на тому, що котирування цінних паперів відбивають стан економіки в цілому, а також галузі та самої фірми - емітента. Відповідно до цього проводиться вивчення макроекономічних, галузевих і корпоративних показників, і на їх підставі робиться висновок про надійність і перспективах зростання паперів компанії. Головним недоліком фундаментального аналізу є практична недосяжність обліку всіх взаимовлияющих параметрів і статистичних даних для ухвалення однозначного рішення, особливо, при невеликих горизонтах інвестування.
Технічний аналіз припускає, що всі впливають на ринок обставини знаходять своє відображення в графіках руху ціни, а рух це підпорядковано певним закономірностям, тенденціям (які можна виявити і спрогнозувати), і формує повторювані в часі структури. До найбільш простим видам технічного аналізу можна віднести виявлення напрямку тренда і побудова ліній підтримки і опору як найбільш ймовірних рівнів зміни напряму тренда. Обмеженість застосування технічного аналізу полягає в тому, що він нездатний враховувати інтервенц...
