ень по прибутковості і ризику і її модифікації, запропонованої в роботі У. Шарпа в рамках однофакторний моделі ринку капіталів використовує В«бетаВ» коефіцієнти цінних паперів. Ці коефіцієнти задають кількісну оцінку ризику по кожному виду цінних паперів і визначаються як відношення коваріації між прибутковістю цінного паперу і прибутковістю ринкового портфеля до дисперсії ринкового портфеля.
У дисертації також показано, що альтернативним підходом до управління портфельними інвестиціями є використання передумов фрактальної теорії, згідно з якою ефективний ринок - це волатильний ринок і прагнення до рівноваги не є необхідною умовою його функціонування. Відображають це припущення динамічні моделі, як правило, мають вигляд стохастичних диференціальних рівнянь. Складність їх побудови, знаходження оптимального рішення і процедур аналізу результатів у Нині ускладнює використання фрактальних моделей на практиці.
Результати аналізу розглянутих теорій і підходів свідчать про те, що їх використання на фондових ринках, включаючи російський, в прямому вигляді утруднено вследствии ряду особливостей сучасних фінансових ринків. На фондових ринках продаж акції звичайно здійснюється партіями певного обсягу (лотами), а дроблення акцій у багатьох випадках неможливо. Це призводить до необхідності врахування при формуванні портфеля властивості дискретності вихідних даних, яке в РФ також є наслідком досить високу вартість акцій певних компаній для російських інвесторів - фізичних осіб (звичайна акція Ощадбанку на початку 2007 коштувала близько 90 тис. рублів). Інвестиційні активи таких інвесторів найчастіше не перевищують кількох сотень тисяч рублів. У цій ситуації, використання безперервних моделей формування ефективного портфеля, зазвичай призводить до необхідності округлення отриманого безперервного рішення до цілочисельних значень, наслідком чого є або втрата його ефективності, або вихід за межі допустимої області його існування.
Разом з тим у науковій літературі питання формування інвестиційних портфелів з целочіслітельнимі пакетами практично не розглядалися за винятком випадку безризикового портфеля, який зазвичай формується тільки при роботі з державними цінними паперами.
У другому розділі дисертації В«Цілочисельні моделі управління портфельними інвестиціями В»розглянуто підходи до розробки моделей і методів оптимізації структури портфеля в умовах обмежених інвестиційних ресурсів за умови покупки різного виду акцій партіями фіксованого обсягу.
В якості критеріїв оцінки ефективності формування портфеля в роботі використані дохідність портфеля та інвестиційний ризик.
Автором розроблені цілочисельні модифікації моделей формування інвестиційних портфелів: цінової моделі ринку капіталів (САРМ) і моделі Марковіца. При формуванні целочисленной моделі САРМ використовувалися наступні припущення.
Розглядається помірний інвестиційний портфель доходу і відомий перелік лотів, в які входять цінні папери о...
