я.
· Структура капіталу і висока ліквідність зумовлюють високу поширеність ворожих поглинань. Фондовий ринок є не просто ринком акцій, а ринком компанійчерез нього здійснюється перехід контролю над найбільшими компаніями.
· Внаслідок особливостей законодавства і ділової традицією останніх 60 років, банки відіграють незначну роль як акціонери, їх відносини з компаніями не виходять за рамки відносин «заемщіккредітор».
Виділяють наступні переваги англо-американської моделі:
· Високий ступінь мобілізації особистих накопичень через фондовий ринок, легкість і швидкість їх перетікання між компаніями і галузями.
· Інвестори орієнтовані на пошук сфер, що забезпечують високий рівень доходу (через зростання курсової різниці або високі дивіденди), готовність заради цього прийняти підвищені ризики, що стимулює компанії до інновацій, пошуку перспективних напрямки розвитку, підтримує їх конкурентоспроможність.
· Легкість «входу» і «виходу» для інвесторів у компанії.
· Висока інформаційна прозорість компаній, що випливає з зазначених особливостей.
Основні недоліки англо-американської моделі:
· Висока вартість залученого капіталу.
· Орієнтація вищих менеджерів, змушених враховувати очікування інвесторів, переважно на короткострокові цілі. Вони намагаються уникати кроків, які можуть призвести до зниження курсової вартості акцій.
· Завищені вимоги до прибутковості інвестиційних проектів.
· Значні спотворення реальної вартості активів фондовим ринком, висока небезпека переоцінки (частіше) або недооцінки (рідше) активів.
· Завищений рівень винагороди вищого менеджменту. [6]
Відмітною ознакою англо-американської моделі корпоративного управління став так званий «унітарний» (однорівневий) рада директорів, що включає як виконавчих членів (менеджерів компанії), так і невиконавчий (які не є працівниками компанії), частина з яких є «незалежними» директорами, які мають ніяких відносин з компанією крім членства в раді директорів. В останні роки після низки корпоративних скандалів і банкрутств, обумовлених шахрайськими діями з боку менеджменту і недостатнім контролем з боку рад директорів, число незалежних директорів у компаніях зростає.
Німецька модель корпоративного управління сформувалася в контексті наступних економічних особливостей:
· Висока концентрація акціонерного капіталу в руках середніх і великих акціонерів і широка практика перехресного володіння акціями. Інституційні та дрібні приватні інвестори, до останнього часу, володіли незначним обсягом акцій і пасивно брали участь у процесі прийняття рішень у компаніях.
· Великою вагою в структурі власності компаній володіють банки, а також інші промислові компанії, пов'язані з компаніями, акціями яких вони володіють, не тільки відносинами власності, а й діловими інтересами. Як великі, так і дрібні акціонери є «терплячими акціонерами», орієнтованими на довгострокові цілі. Переважною формою отримання доходів від володіння акціями до самого недавнього часу були дивіденди.
· Фондовий ринок до останнього часу володів меншою ліквідністю в порівнянні з фондовими ринками США і Великобританії. Для залучення фінансування компанії більш активно використовують банківські інструменти.
· Структура акціонерного капіталу і невисока ліквідність обумовлюють незначний вплив ворожих поглинань на систему корпоративного управління. [5]
Основними перевагами німецької моделі вважаються:
· Більш низька порівняно з США і Великобританією вартість залучення капіталу.
· Орієнтація інвесторів на довгостроковий розвиток.
· Високий рівень стійкості компаній.
· Більш висока ступінь кореляції між фундаментальною вартістю компанії істоімостью її акцій.
Серед недоліків німецької моделі виділяють наступні:
· Більш складний, порівняно з США і Великобританією, «вхід» і «вихід» вкладень інвесторів в компанії.
· Невисока ступінь інформаційної прозорості компаній.
· Недостатня увага до прав міноритарних акціонерів.
Відмітною ознакою німецької моделі корпоративного управління став «дворівневий» рада діректоровжесткое поділ на спостережну раду, що складається з зовнішніх директорів, які не є працівниками компанії, і правління. До складу наглядової ради обов'язково входять представники банків та працівників компанії.
Німецька чи інакше, континентальна м...
