одель корпоративного управління, характерна для країн Західної (Німеччина, Австрія, Швейцарія, Нідерланди) та Північної Європи (Скандинавські країни). Ця ж модель функціонує в частині компаній у Франції (близько 20% компаній) і в Бельгії. Вона використовувалася при побудові систем корпоративного управління для більшості постсоціалістичних країн Центральної та Східної Європи.
Японська модель корпоративного управління корпоративне управління капітал. [3]
Японська модель корпоративного управління має такі особливості:
· Високий ступінь концентрації акціонерного капіталу в руках середніх і великих акціонерів і широка практика перехресного володіння акціями між компаніями входять до однієї групи (кейрецу). Інституційні та дрібні приватні інвестори до останнього часу розташовували незначним обсягом акцій і вели себе пасивно.
· Виключно важливу роль в діяльності компанії відіграють банки. Кожна промислова група має свій банк, що становить її ядро, виступаючий основним регулятором фінансових потоків в ній, і, як правило, є важливим акціонером компанії. Всі акціонери орієнтовані на довгострокові цілі розвитку компаній. Переважною формою доходів на акції були дивіденди.
· Фондовий ринок до останнього часу володів набагато меншою ліквідністю в порівнянні з фондовими ринками США і Великобританії. Для залучення капіталу активніше використовувалися банки.
· Структура капіталу і невисока ліквідність обумовлюють вкрай незначітельноевліяніе ворожих поглинань на систему корпоративного управління.
Основні переваги японської моделі:
· Низька вартість залучення капіталу.
· Орієнтація інвесторів на довгостроковий розвиток.
· Орієнтація компаній на високу конкурентоспроможність.
· Більший рівень стійкості компаній.
· Більш висока ступінь кореляції між фундаментальною вартістю компанії і курсової вартістю її акцій. [8]
Недоліки японської моделі:
· Дуже складний «вхід» і «вихід» вкладень інвесторів.
· Недостатня увага прибутковості інвестицій.
· Абсолютна домінування банківської форми фінансування.
· Слабка інформаційна прозорість компаній.
· Незначне увагу до прав міноритарних акціонерів і низький рівень захисту їхніх прав.
Формально структура ради директорів японської компанії повторює американську. На практиці майже 80% японських відкритих акціонерних товариств не мають у складі рад незалежних директорів, а самі поради, як і в Німеччині, є провідніками інтересів компанії. При цьому дві відмінні риси німецької моделіпредставітельство банків і працівників компанііздесь відсутні. Майже всі члени рад директорів японських компанійпредставітелі вищого керівництва або колишні керуючі.
Велику роль в японській моделі управління корпорацією відіграють різні неформальні об'едіненіясоюзи, клуби, професійні асоціації. Для фінансово-промислових груп найбільш впливовим органом такого типу є президентська рада групи. Члени цієї ради обираються з числа президентів основних компаній групи. Метою є лише підтримання дружніх відносин між керівниками компаній. Президентська рада збирається щомісяця. У його рамках проходить обмін важливою інформацією та узгодження ключових рішень, що стосуються діяльності групи.
. 3 Порівняльний аналіз моделей корпоративного управління
Кожна з описаних моделей має свої сильні і слабкі сторони. Основним недоліком американської моделі вважається її зайва орієнтованість на короткострокові інтереси інвесторів, якої сприяє висока прозорість відносин, публікація щоквартальних звітів і простота угод з акціями на високоліквідному фондовому ринку. [6]
Німецьку і японську моделі критикують головним чином за суперечливу роль банків. Останні, виступаючи в якості акціонерів і одночасно кредиторів, потрапляють в зону конфлікту інтересів, що призводить до видачі неповернутих кредитів (Німеччина) або кредитуванню заздалегідь неефективних програм на догоду стабільності (Японія).
Також німецьку і японську моделі критикують у зв'язку з роллю держави, а саме з тим, що в них свідомо обмежується свобода конкуренції, що дуже небажано на увазі можливості втратити ефективність.
З погляду правління моделі розрізняються між собою: у Японії до складу ради директорів можуть входити в основному тільки інсайдери; в англо-американської моделі до складу ради директорів входять як інсайдери, так і аутсайдери; а в німецької моделі інсайдери входять до складу Правління, але не входя...
