ворення Моделі, що дозволяє проводити аналіз поточної діяльності Компанії, а так само здійснювати оцінку вартості бізнесу, виходячи з Методів грошових потоків (Capital Cash Flows (СCF), Equity Cash Flows (ECF), Free Cash Flows (FCF)); Методів, базуються на концепції залишкового доходу (Economic Value Added (EVA), Cash Value Added (CVA), Shareholder Value Added (SVA)), та ін, а також моделей EBO і Black-Scoles. При цьому була запропонована і апробована модель оцінки, що базується на елементах дохідного та витратного підходу.
Практична реалізація моделі включає в себе три блоки: блок В«Вихідні даніВ», блок В«Фінансовий аналізВ», блок В«Моделі оцінкиВ». p> Блок В«Вихідні даніВ» передбачає внесення інформації, необхідної для здійснення розрахунків в блоках В«Фінансовий аналізВ» і В«Моделі оцінкиВ». Результуючим підсумком є ​​побудова прогнозного балансу, фіксація результатів в частині фінансового аналізу оцінюваної компанії та отримання величин вартості бізнесу компанії, визначених за допомогою СCF, ECF, FCF, EVA, CVA, SVA, EBO, Black-Scoles, і т.п. Перехід на необхідну форму здійснюється з допомогою кнопок, результати представлені в графічній і табличній формі.
У рамках цієї статті позначимо можливість і доцільність використання в оцінці вартості компаній методів, широко застосовуваних у західній практиці. p> Для розуміння суті об'єкта оцінки визначимося з термінологічним апаратом. Об'єктом оцінки є бізнес компанії, при цьому під підприємством розуміємо один або кілька майнових комплексів, виражених у вигляді самостійних юридичних осіб, у складу яких входять всі види майна, призначені для здійснення діяльності (бізнесу). Виходячи з даного визначення, компанію можна розглядати у двох зрізах: з точки зору елементів її формують (по суті - це елементи майнового комплексу у вигляді активів і зобов'язань) і елементів, що формують її бізнес (сукупність бізнес-одиниць). Дане трактування дозволяє виділити ще один рівень: якщо компанія представляє собою структурно-складний бізнес, то елементами її формують (як і елементами формують її бізнес) виступає сукупність майнових комплексів. Дане поділ необхідно для виділення елементів, що не беруть участь у формуванні вартості бізнесу компанії, реструктуризація яких дозволить отримати додатковий ефект, виражений у вигляді грошових коштів або іншого роду активу. Справжнє твердження апробовано в результаті здійснення практичних робіт і отримало практичне обгрунтування і підтвердження.
Спочатку ми розглядаємо оцінку вартості бізнесу компанії не тільки як інструмент прийняття стратегічних рішень, але і як інструмент управління вартістю як компанії в цілому, так і елементів, що беруть участь в її формуванні. Згрупуємо методи оцінки [3] наступним чином:
1. Методи оцінки, базуються на FCF, ECF, CCF.
2. Методи оцінки, базуються на NPV, APV, SNPV.
3. Методи оцінки базуються на EVA, MVA, CVA.
4. Метод оцінки, заснований на поєднанні доходів і активів (EBO).
5. Метод оцінки, базується на ринковій вартості активів з урахуванням коригування на обтяжить.
Методи оцінки, що базуються на грошових потоках [4]
Загальної формулою для розрахунку величини вартості бізнесу є наступна формула:
Вартість бізнесу = Сума поточних вартостей майбутніх грошових потоків [5] + Ринкова вартість надлишкових активів +/- Надлишок/Дефіцит власного оборотного капіталу.
Алгоритм визначення вартості компанії за допомогою методу дисконтування грошових потоків виглядає наступним чином: визначення виду грошового потоку, бере участь у розрахунку, розрахунок величини грошового потоку, фіксація ставки дисконтування, розрахунок поточної вартості грошових потоків. p> Грошові потоки можуть бути виражені у вигляді CCF (Capital Cash Flow), EСF (Equity Cash Flow), FCF (Free Cash Flow). Вибір виду грошового потоку визначається метою і завданням проведеної оцінки.
Використання CCF (Capital Cash Flow) дає можливість отримання оціночної величини вартості бізнесу компанії, при цьому в результаті розрахунків фіксується потік готівкових грошових коштів, доступний акціонерам і кредиторам. CCF (Capital Cash Flow) [6] = EBIT (Earnings before Interest and Taxes) + Depreciation - Capital Expenditure s - Working Capital Increase - Actual Taxes, де Earnings before Interest - прибуток компанії до коригування на величину процентних виплат та податків, Depreciation - амортизація основних засобів і нематеріальних активів, Capital Expenditures - капітальні вкладення, Working Capital Increase - приріст власного оборотного капіталу, Actual Taxes - фактично сплачувані податки [7], розраховуються як (Tax Rate) x (EBIT - Interest).
Використання EСF (Equity Cash Flow) дає можливість отримання оціночної величини вартості власного капіталу компанії, при цьому, в результаті розрахунків фіксується потік готівкових коштів, доступний акціонерам після платежів по борговими зобов'язаннями. EСF (Equit...
