капіталу до короткострокових обязательствам3;
Ком - оборотність активів (обсяг продажів/усі активи).
У залежно від значення індексу Z прогнозується ймовірність банкрутства:
* до 1,8 - дуже висока;
* від 1,81 до 2,7 - висока;
* від 2,8 до 2,9 - можлива;
* більш 3,0 - дуже низька. p> Гідність даної моделі полягає в тому, що точність прогнозу в перспективі одного року становить 95%, в перспективі двох років - до 83%. Недоліком моделі є те, що її по суті можна розглядати лише стосовно великих компаній, котирують свої акції на біржах.
Другий тип моделі має наступний вигляд:
Z = 0,72 х Коб + 0,85 х Кнп + 3,11 х Кр + 0,42 х Кп + Ком. (3)
У показника Кп в чисельнику власний капітал береться за балансовою оцінкою.
Критеріальні значення індексу Z тут будуть інші:
* до 1,2 - ймовірність банкрутства дуже висока;
* більш 3,0 - ймовірність банкрутства дуже низька;
* значення між 1,2 і 3,0 - В«поле невизначеностіВ», тобто необхідно проведення додаткових досліджень.
Нарешті, третій тип моделі виглядає наступним чином:
Z = 6,56 х Коб + 3,26 х Кнп + 6,72 х Кр + 1,05 х Кп. (4)
Рівень загрози банкрутства підприємств сфери послуг оцінюється за такими показниками Z:
* до 1,1 - ймовірність банкрутства дуже висока;
* більш 2,6 - ймовірність банкрутства дуже низька;
* значення між 1,1 і 2,6 - В«поле невизначеностіВ», тобто необхідно проведення додаткових досліджень.
Семіфакторная модель дозволяє прогнозувати банкрутство на горизонті п'яти років з точністю до 70% і включає наступні показники:
* рентабельність активів;
* мінливість (Динаміку) прибутку;
* коефіцієнт покриття відсотків по кредитах;
* кумулятивну прибутковість;
* коефіцієнт покриття (ліквідності);
* коефіцієнт автономії;
* сукупні активи.
Гідність цієї моделі - максимальна точність, проте її застосування утруднене через браку інформації (потрібні дані аналітичного обліку, яких часто немає в зовнішніх показниках).
Незважаючи на відносну простоту розрахунку оцінки загрози банкрутства, необхідно уточнити, що модель Альтмана застосовна тільки для оцінки західних компаній, та й то на певному часовому відрізку. Стосовно російських умов викликають сумніви як вагові коефіцієнти (наприклад, у першому типі моделі рівень прибутковості активів більш ніж у п'ять разів перевищує коефіцієнт со-відносини власного капіталу і всіх зобов'язань), так і самі фактори моделі. На російському підприємстві може не бути власного оборотного капіталу, а також нерозподіленого прибутку, і тоді показники Коб і Кр будуть або нульовими, або негативними. Крім того, іноді виручка від реалізації (або її частина), а відповідно, і прибуток до виплати відсотків і податків надходить на підприємство не в грошовому вигляді, що також ускладнює розрахуно...
