n="justify"> p ) - очікувана норма віддачі портфеля; Wi - частка в загальних інвестиційних витратах, що йде на придбання i-ої цінного паперу (В«вагаВ» i-ої цінного паперу в портфелі); E (r i ) - очікувана прибутковість i-ої цінного паперу; n - число цінних паперів у портфелі.
Вимірювання ризику портфеля. При визначенні ризику портфеля слід враховувати, що дисперсію портфеля не можна знайти як середньозважену величин дисперсій входять у портфель цінних паперів. Це пояснюється тим, що дисперсія портфеля залежить не тільки від дисперсій входять у портфель цінних паперів, але також і від взаємозв'язку доходностей цінних паперів портфеля один з одним. Іншими словами, ризик портфеля пояснюється не тільки індивідуальним ризиком кожної окремо взятого цінного паперу портфеля, але і тим, що існує ризик впливу змін спостережуваних щорічних величин прибутковості однієї акції на зміни прибутковості інших акцій, що включаються в інвестиційний портфель. p align="justify"> Міру взаємозалежності двох випадкових величин вимірюють за допомогою коваріації і коефіцієнта кореляції. Позитивна коваріація означає, що в русі прибутковості двох цінних паперів є тенденція змінюватися в одних і тих же напрямках: якщо прибутковість однієї акції зростає (зменшується), то і прибутковість іншої акції також зросте (зменшиться). Якщо ж проглядається зворотна тенденція, тобто збільшення (зменшенню) прибутковості акцій однієї компанії відповідає зниження (збільшення) прибутковості акцій іншої компанії, то вважається, що між прибутковістю акцій цих двох компаній існує негативна коваріація. p align="justify"> Оптимізація інвестиційного портфеля
Рішення проблеми оптимального розподілу часток капіталу між цінними паперами, що зводить загальний ризик до мінімального рівня, та складання оптимального портфеля було запропоновано в 50-ті роки ХХ століття американським ученим Г.Марковіцем. Формалізована модель Г. Марковіца, а також розроблена на початку 60-х років модель В Шарпа, дозволяє домагатися формування такого інвестиційного портфеля, який би відповідав потребам і цілям кожного індивідуального інвестора. Як будь-яка формалізована модель, зазначені моделі мають ряд припущень і можуть бути реалізовані тільки за певних умов (на вітчизняному фондовому ринку не все є умови). p align="justify"> У 1952 р. американський економіст Г. Марковіц опублікував статтю В«Portfolio SelectionВ«, яка лягла в основу теорії інвестиційного портфеля 1 . Г. Марковіц виходив з припущення про те, що інвестування розглядається як одноперіодовий процес, тобто отриманий в результаті інвестування доход не реінвестується. Іншим важливим вихідним положенням в теорії Г. Марковіца є ідея про ефективність ринку цінних паперів. Під ефективним ринком розуміється такий ринок, на якому вся наявна інформація трансформується в зміну котирувань цінних паперів; це ринок, який практично миттєво реагує на появу нової інформації.
У своїх теоретичних дослідженнях Марковіц вважав, що значення прибутковості цінних паперів є випадковими величинами, розподіленими по нормальному (гауссовскому) закону. У цьому зв'язку Марковіц вважав, що інвестор формуючи свій портфель, оцінює лише два показники E (r) - очікувану прибутковість і ? - стандартне відхилення як міру ризику (тільки ці два показники визначають щільність ймовірності випадкових чисел при нормальному розподілі). Отже, інвестор повинен оцінити прибутковість і стандартне відхилення кожного портфеля і вибрати найкращий портфель, який найбільше задовольняє його бажання - забезпечує максимальну прибутковість r при допустимому значенні ризику ? . Який при цьому конкретний Портф ялина віддасть перевагу інвестор, залежить від його оцінки співвідношення В«дохідність-ризикВ».
Інвестиційний проект, його характеристика. Фінансування інвестиційних проектів
РОЗРОБКА ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
Інвестиційний проект - сукупність техніко-ек-х рішень і організаційно-фінансових заходів щодо реалізації засобів і втіленню їх у інвестиційний об'єкт у формі здійснення науково-дослідних, дослідно-конструкторських, будівельно-монтажних, випробувальних, пуско-налагоджувальних, приймально-здавальних, організаційно-правових, рекламно-оформлювальних і інформаційних робіт та послуг з метою досягнення бажаної соціально-економічної ефективності.
Інвестиційний проект - справа, діяльність, захід, що передбачає здійснення комплексу будь-яких дій, що забезпечують досягнення певних цілей (одержання певних результатів)
