Реферат Основні підходи до оцінки бізнесу

Тема: Контрольные работы

top>

275

Те ж наростаючим підсумком, Д.Є.

137

411

6 етап. Внесення підсумкових поправок. p> Після визначення попередньої величини вартості підприємства для отримання остаточної величини ринкової вартості необхідно внести підсумкові поправки. У даній роботі зробимо дві поправки: на величину вартості нефункціонуючих активів і на дефіцит власного оборотного капіталу.

Перша поправка грунтується на тому, що при розрахунку грошових потік враховувалися тільки ті активи, які беруть участь у формуванні грошових потоків. Але у підприємства в кожен конкретний момент часу можуть бути активи, не зайняті безпосередньо у виробництві. Необхідно визначити ринкову вартість таких активів і підсумовувати її з вартістю, отриманої при дисконтуванні грошового потоку. У даній роботі це поправка на вартість вільної землі.

Друга поправка - це поправка на дефіцит власного оборотного капіталу.

Відповідь. У роботі ринкова вартість власного капіталу підприємства дорівнює

411 +150-26 = 535 Д.Є. [8]

З технічної, тобто математичної, точки зору ставка дисконту-це процентна ставка, яка використовується для перерахунку майбутніх потоків доходів (їх може бути декілька) в єдину величину поточної (Сьогоднішньої) вартості, що є базою для визначення ринкової вартості бізнесу. В економічному сенсі в ролі ставки дисконту виступає необхідна інвесторами ставка доходу на вкладений капітал у порівнянні за рівнем ризику об'єкти інвестування, іншими словами - це необхідна ставка доходу за наявними альтернативним варіантам інвестицій з порівнянним рівнем ризику на дату оцінки.

Якщо розглядати ставку дисконту зі сторони підприємства як самостійної юридичної особи, відокремленого і від власників (акціонерів), і від кредиторів, то можна визначити її як вартість залучення підприємством капіталу з різних джерел. Ставка дисконту або вартість залучення капіталу повинна розраховуватися з урахуванням трьох факторів. Перший - наявність у багатьох підприємств різних джерел залученого капіталу, які вимагають різних рівнів компенсації. Другий - необхідність обліку для інвесторів вартості грошей у часі. Третій - фактор ризику. У даному контексті ми визначаємо ризик як ступінь ймовірності отримання очікуваних у майбутньому доходів.

Існують різні методики визначення ставки дисконту, найбільш поширеними з яких є:

для грошового потоку для власного капіталу:

вЂў модель оцінки капітальних активів;

вЂў метод кумулятивного побудови;

для грошового потоку для всього інвестованого капіталу:

вЂў модель середньозваженої вартості капіталу.

Розрахунок ставки дисконту залежить від того, який тип грошового потоку використовується для оцінки в якості бази. Для грошового потоку для власного капіталу застосовується ставка дисконту, що дорівнює необхідної власником ставкою віддачі на вкладений капітал; для грошового потоку для всього інвестованого капіталу застосовується ставка дисконту, що дорівнює сумі зважених ставок віддачі на власний капітал і позикові кошти (Ставка віддачі на позикові кошти є процентною ставкою банку по кредитами), де як ваги виступають частки позикових і власних коштів у структурі капіталу. Така ставка дисконту називається середньозваженою вартістю капіталу (Weighted Average Cost of Capital - WACC). p> Середньозважена вартість капіталу розраховується за наступною формулою:

(6)

де kd - вартість залучення позикового капіталу;

tc. - Ставка податку на прибуток підприємства;

kp - вартість залучення акціонерного капіталу (Привілейовані акції);

ks-вартість залучення акціонерного капіталу (звичайні акції);

wd - частка позикового капіталу в структурі капіталу підприємства;

wp - частка привілейованих акцій у структурі капіталу підприємства;

ws - частка звичайних акцій у структурі капіталу підприємства.

У відповідності з моделлю оцінки капітальних активів ставка дисконту знаходиться за формулою

(7)

де R - необхідна інвестором ставка доходу (на власний капітал);

Rf - безризикова ставка доходу;