рковіца до інвестицій, інвестор повинен звернути особливу увагу на кінцеве (наприкінці періоду) добробут W1. Це означає, що, приймаючи рішення, який портфель придбати, і використовуючи своє початкове (на початку періоду) добробут W 0 , інвестор повинен звернути особливу увагу на ефект, який різні портфелі надають на W1. Цей ефект може бути виражений через очікувану прибутковість і стандартне відхилення кожного портфеля.
Як було зазначено раніше, портфель являє собою набір різних цінних паперів. Таким чином, здається логічно правильним, що очікувана дохідність і стандартне відхилення портфеля повинні залежати від очікуваної прибутковості і стандартного відхилення кожного цінного паперу, що входить до портфель. Також здається очевидним, що значний вплив робить те, яка частина початкового капіталу була інвестована в дану цінний папір. Очікувана дохідність портфеля може бути обчислена кількома способами, всі вони дають один і той же результат. Перший метод включає обчислення очікуваної ціни портфеля в кінці періоду і використання формули для обчислення рівня прибутковості. Таким чином, початкова вартість портфеля (W0) віднімається з очікуваної вартості портфеля в кінці періоду (W1) і потім ця різниця ділиться на початкову вартість портфеля (W0), результатом цих операцій є очікувана дохідність портфеля. Така процедура може бути застосована для будь-якої кількості цінних паперів у портфелі.
Альтернативний метод обчислення очікуваної прибутковості портфеля - ця процедура включає обчислення очікуваної прибутковості портфеля як середньозваженої очікуваних доходностей цінних паперів, що є компонентами портфеля. Відносні ринкові курси цінних паперів портфеля використовуються в якості вагів. У вигляді символів загальне правило обчислення очікуваної прибутковості портфеля, що складається з N цінних паперів, виглядає наступним чином:
(4)
де rp - очікувана прибутковість портфеля; Хi - частка початкової вартості портфеля, інвестована в цінний папір; ri - очікувана доходність цінного паперу I; N - кількість цінних паперів у портфелі.
Таким чином, вектор очікуваної прибутковості може бути використаний для обчислення очікуваної прибутковості будь-якого портфеля, що складається з N цінних паперів. Вектор складається з однієї колонки цифр, де в i-ой рядку знаходиться очікувана прибутковість i-ої цінного папери.
Так як очікувана дохідність портфеля являє собою середньозважені очікувані прибутковості цінних паперів, то внесок кожного цінного папери в очікувану дохідність портфеля залежить від неї очікуваної прибутковості, а також від частки початкової ринкової вартості портфеля, вкладеної в дану цінний папір. Ніякі інші фактори не мають значення. З рівняння (4) випливає, що інвестор, який просто бажає отримати найбільшу можливу очікувану прибутковість, повинен мати портфель, що з одного цінного паперу, тієї самої, у якої очікувана прибутковість найбільша. Дуже невелика кількість...
