залишився до погашення кількість купонів.
Тоді оцінка курсу облігації на цей момент часу дає:
(10)
Оцінка вартості облігацій з урахуванням податків
При оцінці вартості облігації з урахуванням податків в розрахунках використовують не повні, а чисті (за вирахуванням податків) потоки платежів. Оподаткуванню підлягають два види доходів за облігаціями:
1) купонний дохід;
2) приріст капіталу (якщо чиста ціна покупки облігації нижче ціни її подальшої продажу).
Якщо дохід за купонами оподатковується за ставкою Тах з , то чистий поточний дохід по всіх купонах, крім чергового, виходить множенням повного поточного доходу на (1-Тах з ). Розрахунок чистого поточного доходу від чергового купона більш складний, оскільки в ціні придбаної облігації міститься купонний дохід А, накопичений з початку чергового купонного періоду. Природно, що слід обкладати податком не весь дохід від отримання чергового купона, а тільки його прирощення (С - А) з моменту покупки облігації до моменту купонної виплати. Наступні купони оподатковуються повністю. Податок з поточного купона, згідно (8), дорівнює (С-А) Тах з = NcqТах з .
Податок на приріст капіталу стягується тільки в тому випадку, якщо чиста ціна покупки облігації нижче номіналу (вважаємо, що облігація утримується до погашення). Його величина дорівнює (N-Р п ) Тах, де Tax - ставка податку на приріст капіталу.
З урахуванням того факту, що податок з купонів сплачується в момент їх виплати, а податок з приросту капіталу - в момент погашення, поточна вартість потоку чистих надходжень за час t = T + q до моменту погашення дорівнює
В
Спочатку проводиться оцінка поточної вартості тільки з урахуванням податку з купонів, а потім, якщо отримана чиста ціна нижче номіналу, враховується і податок на приріст капіталу, що може ще знизити вартість.
Список використаної літератури
1. Бромвіч М. Аналіз економічної ефективності капіталовкладень. - М.: ИНФРА-М, 2009. p> 2. Єфімова О. В. Фінансовий аналіз. - М.: Бухгалтерський облік, 2008
3. Ковальов В. В. Фінансовий аналіз. - М.: Фінанси і статистика, 2007. p> 4. Клімов А., Клімкіна Т. Методик багато різних, але вірна завжди одна. 2007
5. Валдайцев С.В. Оцінка ефективності цінних паперів. - М.: Філін, 2007
6. В.А. Галанова, А.І. Басова Ринок цінних паперів: Підручник - М.: Фінанси і статистика, 2007. br clear=all>
[1]. Бромвіч М. Аналіз економічної ефективності капіталовкладень. - М.: ИНФРА-М, 2009. /Span>
1 Балансова вартість акції визначається вирахуванням з вартості активів компанії суми її зобов'язань і діленням на кількість акцій.
[2] Єфімова О. В. Фінансовий аналіз. - М.: Бухгалтерський облік, 2008
[3...
