х властивостей, які б відповідали інтересам його держателя.
Тому необхідна поточна коригування структури портфеля на основі моніторингу факторів, які можуть викликати зміну в складові портфеля.
Сукупність застосовуваних до портфеля методів і технічних можливостей представляє спосіб управління, який може бути охарактеризований як активний і пасивний.
Активне управління характеризується прогнозуванням розміру можливого доходу від інвестованих коштів. Активна тактика передбачає, з одного боку, пильна відстеження і придбання високоприбуткових цінних паперів, а з іншого - максимально швидке позбавлення від низькоефективних активів. Такій тактиці відповідає метод активного управління, що отримав назву свопинг, що позначає постійний обмін цінних паперів через фінансовий ринок.
Суть пасивного управління полягає в створенні добре диверсифікованих портфелів із заздалегідь визначеним рівнем ризику і тривалому утримуванні портфелів у незмінному стані. Пасивні портфелі характеризуються низьким оборотом, мінімальним рівнем витрат і низьким рівнем специфічного ризику.
Також важливу роль відіграє процес управління оновленням портфеля. Серед факторів, аналіз яких впливає на ухвалення рішення про проведення поновлення портфеля, можна виділити наступні:
· цикл і кон'юнктура ринків цінних паперів і альтернативних вкладень;
· фундаментальні макроекономічні зміни (очікуваний рівень зростання капіталу, інфляції, процентних ставок, курсів валют, промислове зростання або спад);
· фінансовий стан конкретного емітента;
· вимоги інвесторів по зміні управління підприємством, виплату дивідендів, погашення кредитів і т.д .;
· політичні та психологічні аспекти інвестування. Після визначення структури портфеля необхідно вибрати схему її подальшої зміни. Для цього може бути вибрано декілька підходів. Розглянемо найбільш часто використовуваний [6, c. 89].
Визначається питома вага кожного типу цінних паперів у портфелі і підтримується постійним протягом подальшого часу. Наприклад, для активного портфеля: акції - 60%, корпоративні облігації - 30%, державні та муніципальні короткострокові цінні папери - 10%. При пасивної стратегії управління: акції - 15-20%, державні та муніципальні короткострокові зобов'язання - 60-80%, валютні ф'ючерси - до 10%. Оскільки відбуваються коливання вартості того чи іншого виду цінних паперів, наступають строки їх погашення, то необхідно періодично переглядати портфель, щоб зберегти в ньому початкове співвідношення фінансових інструментів.
На практиці існують два способи управління портфелем цінних паперів акціонерного товариства - самостійний і трастовий (довірчий). Перший спосіб - це виконання всіх управлінських функцій, пов'язаних з фондовим портфелем, його держателем самостійно. Другий спосіб - передача всіх або більшої частини функцій по управлінню портфелем іншій юридичній особі у формі трасту (довірчих операцій з цінними паперами). В якості такого довірчого особи (трасту) можуть виступати комерційні банки (їх трастові відділи); трастові компанії, створювані банками; інвестиційні банки та фонди.
Поширеним методом зниження ризику втрат інвестора служить диверсифікація портфеля, тобто придбання ним різних типів цінних паперів (оптимально від 8 до 15 видів).
Портфель, формований інвестором, складається з декількох активів, кожен з яких має свою очікувану прибутковість. Зазначена очікувана прибутковість по кожному окремому активу визначається наступним чином. Спочатку розглядаються ймовірності отримання доходу і визначаються на підставі аналізу даних фондового ринку їх значення.
Наприклад, з можливого діапазону коливання прибутковості акцій від мінімального значення 10% до максимального 24% ймовірності граничних і проміжних значень складають:
Прибутковість,% 10131824Вероятность,% 30352015Ітого: 100
Очікувана прибутковість конкретного активу визначається як середня арифметична, де вагами виступають ймовірності кожного результату події. У розглянутому прикладі очікувана прибутковість акції складе: 10% * 0,30 + 13% * 0,35 + 18% * 0,20 + 24% * 0,15=14,75%.
Очікувана прибутковість портфеля dп розраховується як середньозважена величина очікуваних доходностей входять до нього різних активів, тобто вона розраховується за виразом:
(2.1)
де di- очікувана прибутковість по i-му активу; yi- питома вага вартості i-го активу в загальній вартості всіх активів, що входять в портфель [12, с.195].
Наприклад, портфель складається з двох пакетів акцій вартістю 3000 руб. і 2000 руб. Очікувана...
