наочно показує, що недостатньо використовувати в інвестиційному аналізі тільки базисний рівень беззбитковості. Даний приклад може бути розширений з урахуванням оподаткування та інших виплат.
Розглянемо більш детально фактори, що визначають критерії беззбитковості. Одним з найважливіших факторів беззбитковості є операційний важіль (operating leverage - OL), або частка постійних витрат у повних витратах. Цей показник характеризує залежність проекту або підприємства в цілому від постійних витрат і використовується для вимірювання ділового чи виробничого ризику.
Дія операційного важеля виявляється в тому, що будь-яка зміна виторгу від реалізації завжди породжує більш сильна зміна прибутку.
Якщо частка постійних витрат велика, кажуть, що підприємство має високий рівень операційного важеля, а отже, і високий ризик. Для такого підприємства навіть незначне збільшення обсягів виробництва може призвести до істотної зміни операційного прибутку.
У практичних розрахунках для визначення сили впливу операційного важеля застосовують відношення маржинального прибутку (результату від реалізації після відшкодування змінних витрат) до операційного прибутку. З урахуванням раніше прийнятих позначень рівень, або силу, впливу операційного важеля DOL можна виразити таким чином:
В
Рівень операційного важеля дозволяє визначити величину процентного зміни прибутку залежно від зміни обсягу продажів на 1%.
Якщо величина DOL > 0, із зростанням продажів на 1% прибуток буде збільшуватися на DOL %, і навпаки. p> Визначимо величину DOL для нашого прикладу (див. табл.5):
В
Таким чином, зміна обсягу випуску/продажів на 1% викличе зміну прибутку на 1,176%. Перевіримо наше припущення. При зміні випуску на 1%, його обсяг збільшиться на 2 одиниці - 200 х 0,01 = 2.
Тоді прибуток складе:
В
До збільшення випуску величина прибутку дорівнювала:
В
Рівень важеля в грошовому вираженні може бути визначений таким чином:
В
У закінчення розглянемо спільний вплив важелів на доходи підприємства. Рівень фінансового важеля з урахуванням прийнятих позначень може бути виражений так:
В
де I - сума виплачуваних відсотків по позиках. Показник DFL має наочну інтерпретацію і дає уявлення про те, у скільки разів прибуток до вирахування відсотків і податків ( EBIT ) перевершує оподатковуваний ( EBT ). Спільне вплив операційного та фінансового важелів DTL представляє собою твір їх рівнів:
В
Цей показник дає уявлення про те, як зміна обсягу продажів вплине на зміна розміру чистого прибутку підприємства. Іншими словами, він показує, на скільки відсотків зміниться чистий прибуток при зміні обсягу продажів на 1%. p> Показник DTL характеризує сукупний ризик підприємства, тобто його виробничої та фінансової діяльності.
Не...
