бутковість за рахунок зростання курсової вартості акцій у розмірі не менше 90% річнихВ». Реалізація принципів стратегічного управління передбачає розробку та затвердження на рівні вищого керівництва інвестиційних інститутів документів, в яких формулюються місія організації і В«пороговіВ» значення показників прибутковості, надійності і ліквідності інвестицій у цінні папери (це стосується, насамперед, до портфельним інвесторам).
В управлінні портфелем можна виділити дві основні стратегії: пасивну та активну.
Пасивної стратегії дотримуються менеджери, які вважають, що ринок є ефективним. У такому випадку немає необхідності часто переглядати портфель, оскільки ефективний ринок завжди В«правильноВ» оцінює активи. Пасивний портфель переглядається тільки в тому випадку, якщо змінилися установки інвестора, або на ринку сформувалося нове спільну думку щодо ризику і прибутковості ринкового портфеля. Пасивний менеджер не ставить перед собою мету отримати більш високу прибутковість, ніж в середньому пропонує ринок для даного рівня ризику. Для нього характерне побудова портфеля на розглянутих вище принципах, тобто він включає в нього ринковий портфель і паперу без ризику.
Пасивне управління портфелем полягає в придбанні активів з метою тримати їх тривалий період часу. Якщо в портфель включено активи, випущені на певний період часу, наприклад, облігації, то після їх погашення вони замінюються аналогічними паперами і т. д. до закінчення інвестиційного горизонту клієнта. При такій стратегії поточні зміни в курсовій вартості активів не приймаються в розрахунок, тому що в тривалій перспективі плюси і мінуси від зміни їх ціни будуть гасити один одного. Пасивна стратегія не передбачає активного перегляду портфеля. В умовах ефективного ринку і однакових очікувань інвесторів будь-якої індивідуальний відбір паперів не має істотного значення, і менеджер при виборі активів керується показниками їх ризику і прибутковості. Якщо портфель складається з невеликого числа активів, він зберігає значну частку діверсіфіціруемого ризику. Щоб знизити його, менеджер може дотримуватися стратегії, яку називають копіюванням індексу. У цьому випадку його ринковий портфель за своїми параметрами повинен відповідати якомусь індексом з широкою базою. Він приймається за ринковий портфель. Копіювання індексу може бути повним, тобто ризикований портфель буде точно повторювати індекс. Недолік такого підходу - високі транзакційні витрати, так як менеджеру доводиться купувати відносно мала кількість великого числа активів. Крім того, при зміні складу індексу повинні послідувати зміни і в структурі портфеля. Зазвичай при виключенні будь-якої папери зі складу індексу ціна її падає, в той же час ціна включається в індекс активу зростає. Тому менеджер понесе додаткові витрати в сумі різниці цін продаваного і купується активів. Щоб виключити зазначені недоліки, менеджер може копіювати індекс на основі певної вибірки паперів, що...
