/P>
У.Шарп пропонує спосіб оцінки ефективності фондів за допомогою SML (характеристичної лінії). Фонди розміщуються в координатах «бета - середня дохідність», далі проводиться пряма, що проходить через точки, відповідні безризиковою прибутковості і прибутковості ринку. Як показник ринку беруться індекси. Фонди, що лежать над прямий, більш ефективні, ніж ринок, під прямий - менш ефективні.
Значення бета рівне 1 говорить про те, що якщо ринок (індекс) зміниться на 10%, то і результат портфеля фонду зміниться на 10%. Якщо бета більше 1, то, відповідно, зміна результату портфеля буде більше зміни ринку (індексу), бета менше 1 - зміна результату портфеля менше ринку. У разі якщо бета негативна, то результат фонду буде протилежний ринковому.
Коефіцієнт «альфа». Цей коефіцієнт характеризує перевищення середнього зросту паю фонду над передбачуваним зростанням паю у відповідність з розрахунком «бетою» [3]. Коефіцієнт показує, чи вдалося фонду перевищити той розмір прибутковості, на який він міг би розраховувати виходячи зі сформованого рівня бети і прибутковості індексу.
Більше значення коефіцієнта альфа відповідає більшій додаткової прибутковості, тобто більш ефективній роботі.
«Альфа» розраховується за формулою:
, де (1.13)
- середня дохідність інвестиційного портфеля фонду;
- коефіцієнт «бета»;
- середня прибутковість ринкового портфеля.
Одним з найбільш визнаних способів оцінки ефективності управління портфелем і, відповідно, порівняння результатів роботи інвестиційних фондів, є коефіцієнт «дохідність-розкид» (коефіцієнт Шарпа), який являє собою відношення перевищення доходу фонду над прибутковістю безризикового активу до стандартного відхилення (ризику портфеля фонду). Даний коефіцієнт показує величину премії (дисконту) прибутковості фонду до прибутковості безризикового активу на одиницю ризику. Застосовується для порівняння ефективності результатів вкладень в різні фонди. Чим вищий цей показник, тим фонд більш ефективно управляється з точки зору поєднання дохідності та ризику. Якщо значення коефіцієнта позитивне, то воно вказує на ефективне управління, в результаті якого прибутковість портфеля ринкових активів виявилася вище прибутковості безризикового портфеля.
, де (1.14)
- середня прибутковість фонду за даний проміжок часу;
- середня прибутковість безризикового активу;
- стандартне відхилення (ризик портфеля фонду).
Коефіцієнт Сортіно схожий на коефіцієнт Шарпа, проте використовує інший метод розрахунку. Замість стандартного відхилення в знаменнику використовується відхилення в негативну сторону («відхилення вниз»). Відбувається це в силу того, що стандартне відхилення є абсолютною величиною волатильності. Використовуючи даний параметр, коефіцієнт Сортіно відображає вплив тільки негативною волатильності, не беручи в розрахунок відхилення вгору - «зайву» прибуток.
Волатильність - це коливання ціни або зміна ціни фінансового інструменту протягом певного періоду часу.
, де (1.15)
- відхилення дохідності портфеля в негативну ...
