я основною цільовою установці, зумовленої власниками компанії - підвищення цінності фірми, кількісною оцінкою якої служить її ринкова вартість. Проте, прийняття рішень з інвестиційним проектам найбільш часте ініціюється і здійснюється не власниками компанії, а її управлінським персоналом. Передбачається, що мета власників і мета вищого управлінського персоналу конгруентний.
Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, генерованих нею протягом прогнозованого періоду. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, встановлюваного інвестором самостійно виходячи з щорічного відсотка повернення, що він хоче чи може мати на інвестований їм капітал. Допустимим робиться прогноз про те, що інвестиція (IC) буде генерувати протягом n років річні доходи в розмірі Р 1 , Р 2 , ..., Р n . Загальна накопичена величина дисконтованих доходів (Present Value, PV) і чистий приведений ефект (Net Present Value, NPV = ЧДД-чистий дисконтований дохід) відповідно розраховуються за формулами:
(1.9)
(1.10)
Якщо NPV> 0, то проект варто прийняти; якщо NPV <0, то проект варто відкинути; якщо NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні збитковий. Дамо економічне трактування критерію NPV з позиції власників компанії, яка по суті і визначає логіку критерію NPV:
- якщо NPV <0, то в разі прийняття проекту цінність компанії зменшиться, тобто власники компанії понесуть збиток;
- якщо NPV = 0, то в разі прийняття проекту цінність компанії не зміниться, тобто добробут її власників залишиться на колишньому рівні;
- якщо NPV <0, то в разі прийняття проекту цінність компанії, а, отже, і добробут його власників збільшиться.
Проект за NPV = 0 має додатковий аргумент на свою користь - у випадку реалізації проекту добробут власників компанії не зміниться, але в той же час обсяги виробництва зростуть, тобто компанія збільшиться в масштабах.
При прогнозуванні доходів по роках необхідно по можливості враховувати усі види надходжень як виробничого, так і невиробництво-ного характеру, які можуть бути асоційовані з даним проектом. p> Якщо проект передбачає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для розрахунку NPV (з урахуванням введення коефіцієнта інфляції) модифікується в такий спосіб:
(1.11)
де j - прогнозований середній рівень інфляції.
Якщо інвестування здійснено на кредитній основі з щорічним вилученням частини інвестованих коштів з отриманих доходів і повернення їх кредитору, то формула (3.6) перетворюється як:
(1.12)
При цьому розділяється та частина грошового потоку Рк, яка залишається у реалізатора інвестиційного проекту і частина вилучається інвестиції, яка повертається інвестору при кредитному вкладенні кошт...
