отримати його остаточний вигляд:
(17)
Очікувана прибутковість і середнє квадратичне відхилення з оптимального портфелю рівні відповідно:
В
Важливу роль відіграє так звана ризикова надбавка. Вона буде досить великий, якщо буде велика дисперсія прибутковості ризикового активу або коефіцієнт буде досить малий. Іншими словами, ризикова надбавка тим більше, чим більше ризик або чим він важливіше для інвестора. Якщо очікувана прибутковість ризикового активу не менше прибутковості безризикового активу плюс ризикова надбавка (16), то інвестор віддасть перевагу ризикнути і все вкласти у ризиковий актив. Якщо ж ризикова надбавка настільки велика, що нерівність (16) не виконано, то інвестор розподіляє вкладення в безризиковий і ризиковий активи згідно з формулою (17). br/>
4. Модель ціноутворення основних фондів
Розглянемо безліч точок на площині В«ризик-дохідністьВ», відповідних допустимим портфелям інвестицій в акції, як показано на малюнку 5. Ефективна межа цієї множини має форму кулі, і саме вона представляє інтерес з точки зору інвестора. Безризиковий актив на цій площині буде визначатися точкою F на осі ординат з координатою, так як безризиковий актив має нульову дисперсію. p> Наявність безризикового активу розширює можливості інвестора, так як він може комбінувати його з ризиковими активами. Таке завдання інвестування вже обговорювалася нами. Покажемо геометрично, що для кожного інвестора, що цікавиться тільки збільшенням очікуваної прибутковості портфеля і зменшенням його середнього квадратичного відхилення, портфель інвестицій буде комплектуватися з деякого фіксованого портфеля акцій і безризикового активу. br/>
В
Рис.5. Площина В«ризик-прибутковістьВ» з додаванням безризикового активу
Для цього виберемо на допустимої ефективної кордоні довільну точку А. Їй відповідає якийсь портфель акцій з очікуваною прибутковістю і середнім квадратичним відхиленням. Комбінація з портфеля акцій і безризикового активу визначає на площині В«ризик-прибутковістьВ» точку, що належить відрізку FA. Якщо пряма FA перетинає ефективну кордон, то на самому кордоні можна знайти точку У таку, що пряма FB має більший кут нахилу, ніж пряма FA. Тоді на відрізку FB знайдеться точка С, ордината якої збігається з ординатою точки А, а абсциса менше абсциси точки А. Таким чином, портфель, що відповідає точці В на площині В«ризик-дохідністьВ», буде для інвестора більш кращим, оскільки, комбінуючи з безризиковим активом, він дає можливість отримувати портфель інвестицій з такою ж очікуваною прибутковістю, але з меншим середнім квадратичним відхиленням. Продовжуючи збільшувати кут нахилу січної лінії, підійдемо до крайньої точки М на ефективній кордоні такий, що пряма FM має максимальний кут нахилу серед усіх можливих прямих такого роду. Так як для точки М, з точки зору інвестора, немає більш бажаних точок на ефективній кордоні, значить, М визначає найбільш бажан...
