ому метод галузевих коефіцієнтів ще не отримав достатнього поширення у вітчизняній практиці. На Заході ринок бізнесу розвинений давно, і в результаті узагальнення були розроблені досить прості співвідношення для визначення вартості оцінюваного підприємства.
. 3.3 Прибутковий підхід
Застосовується дохідний підхід в тих випадках, коли є можливість скласти уявлення про подальший розвиток компанії (побудувати фінансову модель). У рамках дохідного підходу використовують метод капіталізації та метод дисконтування.
Оцінка дохідним підходом передбачає побудову прогнозу доходів.
Залежно від рівномірності надходження доходів вибирається або метод капіталізації, або метод дисконтування.
Метод капіталізації прибутку є одним з варіантів дохідного підходу до оцінки бізнесу діючого підприємства. Як і інші варіанти дохідного підходу, він заснований на базовій посилці, відповідно до якої вартість частки власності на підприємстві дорівнює поточної вартості майбутніх доходів, які принесе ця власність. Сутність даного методу виражається формулою:
Метод капіталізації прибутку в найбільшою мірою підходить для ситуацій, в яких очікується, що підприємство протягом тривалого терміну буде отримувати приблизно однакові величини прибутку (або темпи її зростання будуть постійними). Застосовується для оцінки «зрілих» підприємств, які мають певну прибуткову історію господарської діяльності, встигли накопичити активи, стабільно функціонують. У порівнянні з методом ДДП даний метод досить простий, так як не вимагає складання середньо- і довгострокових прогнозів доходів, але його застосування обмежується підприємствами зі стабільними доходами, ринок збуту яких устоявся і в довгостроковій перспективі не передбачаються його зміни.
,
де V - оцінена вартість;
D - чистий дохід (чистий прибуток);
K k - ставка капіталізації.
Метод капіталізації доходу - оцінка майна на основі капіталізації доходу за перший прогнозний рік при припущенні, що величина доходу буде такою ж і в наступні прогнозні роки.
Капіталізація доходу - процес, що визначає взаємозв'язок майбутнього доходу і поточної вартості оцінюваного об'єкта [27].
Основні етапи оцінки підприємства методом капіталізації доходу:
. Аналіз фінансової звітності, її нормалізація і трансформація (при необхідності);
. Вибір виду доходу, який буде капіталізований;
. Розрахунок адекватної ставки капіталізації;
. Визначення попередньої величини вартості;
. Проведення поправок на наявність нефункціонуючих активів;
. Проведення поправок на контрольний або неконтрольний характер оцінюваної частки, а також на брак ліквідності.
. Аналіз фінансової звітності. Основними документами для аналізу фінансової звітності підприємства з метою оцінки його активів є балансовий звіт і звіт про фінансові результати. При аналізі фінансових звітів підприємства оцінювач повинен в обов'язковому порядку провести їх нормалізацію, тобто зробити поправки на різні надзвичайні і одноразові статті, як балансу, так і звіту про фінансові результати та їх використання, які не носили регулярного характеру в минулій діяльності підприємства, і навряд чи будуть повторюватися в майбутньому.
Прикладами надзвичайних і одноразових статей можуть бути доходи або збитки від продажу активів, частини підприємства, надходження з різних видів страхування, надходження від задоволення судових позовів, наслідки страйків або тривалих перерв у роботі.
Крім того, оцінювач може провести трансформацію бухгалтерської звітності, під якою розуміється переведення її на загальноприйняті стандарти бухгалтерського обліку (західні). Дана операція при оцінці не обов'язкова, але бажана [34].
. Вибір виду доходу, який буде капіталізований. В якості капіталізується доходу тут можуть виступати виручка або показники, так чи інакше враховують амортизаційні відрахування: чистий прибуток після сплати податків, прибуток до сплати податків, величина грошового потоку.
Цей етап передбачає фактично вибір періоду поточної виробничої діяльності, результати якого будуть капіталізовані. Оцінювач може вибирати між кількома варіантами:
· прибутком останнього звітного року;
· прибутком перший прогнозного року;
· середньою величиною прибутку за кілька звітних років.
У більшості випадків на практиці як капитализируемой величини вибираєт...
