м середньорічного прибутку на середньорічну величину інвестицій. Звичайно даний показник порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу (підсумку середнього балансу нетто).
Однак всі три традиційних показника, заснованих на обліковій оцінці, не враховують тимчасової складової грошових потоків. Вони не стикуються із факторним аналізом і динамікою грошових потоків в економічній реальності. Тому найбільш повно можна оцінити проект, застосовуючи методи засновані на дисконтованих оцінках.
Метод індексу прибутковості (PI)
Орієнтований на аналіз відносини суми наведених ефектів до величини наведених капітальних вкладень:
В
де PI - індекс прибутковості;
Kn - капітальні вкладення в n-му році, в крб.;
Rn - результати (дохід) у n-му році, в крб.;
Sn - витрати, здійснювані в n-му році, в крб.
Якщо індекс прибутковості більше одиниці то проект рентабельний, а якщо він менше одиниці, то проект не ефективний.
Метод чистої поточної вартості (NPV).
Розмір (NPV) є чистим дисконтованим доходом і визначається як сума поточних ефектів за весь розрахунковий період. При цьому величина дисконту може бути постійної і змінної. NPV обчислюється за формулою
В
Де NPV - чиста поточна вартість проекту;
Rn - результати на n-му кроці, руб.;
Sn - витрати на n-му кроці, руб.;
n-горизонт розрахунку, року;
r-коефіцієнт, або норма, дисконту
Ефективність проекту розглядається при даній формі дисконту r на підставі значень NPV: чим воно більше, тим ефективніше проект. При NPV менше одиниці проект не ефективний. p> Метод внутрішньої норми дохідності (IRR)
Виявляє ту норму дисконту r, при якій величина приведених ефектів дорівнює величині наведених капітальних вкладень. Проект ефективний, якщо IRR дорівнює або більше необхідної інвестором норми доходу на капітал.
Треба відзначити, що розрахунки по IRR та NPV можуть призводити до суперечливих результатів. Це пояснюється або помилкою у виборі необхідної норми дисконту r, або різночитанням вимоги інвестора і проектного менеджера до норми доходу. У будь-якому випадку слід віддати перевагу NPV.
Приклад використання аналітичних коефіцієнтів.
Підприємство впроваджує нову технологію зварювального виробництва. Вартість нової технологічної лінії і допоміжного обладнання становить 12 млн. у.о. Термін експлуатації - 10 років. Виручка від реалізації проекту, поточні витрати і потоки платежів представимо у вигляді таблиці. Сформоване фінансове становище підприємства таке, що "ціна" авансованого капіталу (коефіцієнт дисконтування) складає 10% на рік. Чи доцільний даний проект? p> Розрахунок поточної вартості проекту (ОЈ PV)
Рік
Потоки платежів тис.у.о.
Значення
При r = 10%
При r = 9%
Дисконтований множник 1/(1 + r) вЃї
Поточна стоїмо. PV
Дисконтований множник 1/(1 + r) вЃї
Поточна cтоім. PV
1
2009768
0,909
1826879
0,917
1842957
2
1985900
0,826
1640353
0,842
1672128
3
1952988
0,751
1466694
0,772
1507707
4
1930752
0,683
1318704
0,718
1366972
5
1926060
0,621
1196083
0,650
1251939
6
1892196
0,564
1067198
0,596
1127749
7
1871816
0,513
960242
0,547
...
