ном (1966) незалежно один від одного. Модель будується на теорії портфельного вибору Гаррі Марковітца. <В
Рис. 1а. - Модель CAPM
В
Рис. 1б. - Ринок представлений індексом Доу-Джонса <# "42" src = "doc_zip3.jpg"/> [3]
де: ? i - коефіцієнт чутливості активу до змін ринкової прибутковості R m , виражений як коваріація прибутковості активу R i з прибутковістю всього ринку R m по відношенню до дисперсії дохідності всього ринку ? 2 ( R m );?-коефіцієнт для ринку в цілому завжди дорівнює одиниці;
E ( R m ) - очікувана ринкова ставка прибутковості;
( E ( R m ) - R f ) - премія за ризик вкладення в акції, дорівнює різниці ставок ринкової та безризиковою прибутковості.
Бета-коефіцієнт акції є мірою ринкового ризику акції, показуючи мінливість прибутковості акції до прибутковості на ринку в середньому (застосовується для оцінки ризику вкладень в цінні папери).
Постановка проблеми. Предмет портфельної теорії - прибутковість і ризики по цінних паперах. При цьому прибутковість випливає безпосередньо з курсу акції. CAPM в цьому ключі йде трохи далі і досліджує ринкову рівновагу, рівноважні ринкові курси, які встановлюються, якщо всі учасники ринку вибудовують ефективні портфелі цінних паперів у повній відповідності з портфельної теорією. p> Ціноутворення для одного цінного паперу впливає на ціноутворення іншого цінного паперу. Рівноважні ціни повинні в такому випадку досягатися синхронно і автоматично. p> Рівноважні ціни важливі для визначення надбавки за ризик:
- При оцінці підприємства вони служать для визначення капітальних витрат. Допомогою визначення ринкової ціни через ризик досягається об'єктивність;
- Ризик-менеджмент допомогою рівноважних цін дозволяє оцінити фонди акцій. При цьому зустрічається вислів про вимірності додаткового ризику, грунтуючись на середній додаткової прибутковості.
[4]
де R p - дохідність портфеля.
[5]
де ? i, j - коефіцієнт кореляції між прибутковістю i -й і j -й паперу, ? p - ризик портфеля.
Зокрема, для портфеля з двох паперів А і B:
, [6.1]
[6.2]
[6.3]
Виходячи з критерію ефективності, для остаточного вибору того і чи іншого інвестиційного портфеля використовувався коефіцієнт Шарпа, який обчислювався за такою формулою - відношення прибутковості портфеля до ризику портфеля:
SR = R p /? p [7]
додатково допущення . В якості безризикової ставки прибутковості прийнята ставка Центрального ...
