Мінімізація інвестиційного ризику досягається інвестором за рахунок того, що в інвестиційний портфель включають цінні папери різних галузей господарства, не пов'язаних тісно між собою, щоб уникнути збігу зміни їх ділової активності, зменшити їх взаємний вплив. Необхідно вказати, що диверсифікація портфеля знижує тільки той ризик, який пов'язаний з цінними паперами конкретних компаній. Ринковий ризик, обумовлений загальною економічною кон'юнктурою, диверсифікацією портфеля не усувається.
Розглядаючи питання про формування інвестиційного портфеля, інвестор повинен визначити для себе критерії, якими він буде керуватися при виборі цінних паперів для включення в портфель.
По-перше, інвестор повинен визначити тип портфеля, тобто чи буде він орієнтуватися на цінні папери, що приносять максимальний поточний дохід або забезпечують приріст їх курсової ринкової ціни.
По-друге, інвестору належить оцінити прийнятне для себе поєднання ризику та прибутковості паперів, які він планує включити в інвестиційний портфель.
Рішення інвестором цього завдання грунтується на дотриманні загального принципу: чим більш високим потенційним ризиком володіє цінний папір, тим більш високий потенційний дохід вона повинна мати, і навпаки.
Основні властивості портфеля цінних паперів:
. Прибутковість портфеля цінних паперів є середньозважена величина значень дохідності входять у портфель індивідуальних цінних паперів (вагами служать частки інвестицій у кожну акцію).
. Якщо поведінка цінних паперів абсолютно однаково, то ризик портфеля залишається таким же, як і у вхідних в портфель цінних паперів.
. Ризик портфеля не є середньозваженої стандартних відхилень входять у портфель цінних паперів; а саме, портфельний ризик буде менше, ніж середньозважена величина стандартних відхилень входять у портфель цінних паперів одно середньозваженій величині стандартних відхилень доходностей окремих паперів у портфелі.
. Існують певні значення коефіцієнта кореляції, при яких можна досягти такого поєднання цінних паперів у портфелі (варіюючи частками - вагами - цінних паперів у портфелі), що ступінь ризику портфеля може бути нижче ступеня ризику будь-який з цінних паперів у портфелі.
. Найбільший результат від диверсифікації цінних паперів досягається шляхом комбінації цінних паперів, які знаходяться у негативній кореляції.
. Насправді негативна кореляція цінних паперів практично ніколи не зустрічається, і абсолютно безризиковий портфель сформувати практично неможливо.
. Ризик портфеля зменшений шляхом збільшення числа акцій у портфелі, при цьому ступінь зниження ризику залежить від кореляції внесених в портфель цінних паперів; чим менше коефіцієнт кореляції внесених в портфель цінних паперів з іншими цінними паперами портфеля, тим значніше зниження загального ризику інвестиційного портфеля.
Будь-який інвестиційний портфель слід оцінювати як за параметром «рівень прибутковості», який інвестору слід збільшувати, так і за параметром «ступінь ризику», яку необхідно мінімізувати. Таким чином, перед інвесторами стоїть проблема вибору структури портфеля. Традиційний підхід інвестора полягає в тому, щоб диверсифікувати (структурувати) свої вкладення. Однак такий підхід є інтуїтивним, якісним, оскільки кількісна (вартісна) оцінка цінних паперів в формованому портфелі не виробляється, неможливо досягти зумовленою, наперед заданої величини очікуваної норми прибутковості, як неможливо зниження ризику портфеля до бажаного інвестором рівня. Проблема вибору напрямків для інвестицій посилюється тим, що на фондовому ринку обертаються тисячі цінних паперів, і суб'єктивного підходу до вибору цінних паперів, до формування інвестиційного портфеля зовсім недостатньо.
До початку 1950-х рр. ризик і прибутковість цінних паперів визначалися учасниками фондового ринку тільки суб'єктивно, якісно, ??на основі використання нестрогой спрощеної класифікації цінних паперів з умовним поділом їх на дохідні, дешеві, консервативні, зростаючі і спекулятивні. У 1952 році професор Чиказького університету Гаррі Марковіц запропонував свою портфельную теорію, в якій вперше було викладено принципи формування інвестиційного портфеля в залежності від очікуваної норми прибутку і ризику. Його вислів «не кладіть всі яйця в одну корзину» фактично стало основним гаслом при здійсненні портфельних інвестицій. Марковіц відкинув панувала у середині XX століття рекомендацію, згідно з якою слід максимізувати сукупну дохідність інвестиційного портфеля і запропонував диверсифікувати його, щоб знизити ризик до мінімуму. Було запропоновано обчислювати очікуваний від портфеля дохід як середньозважену суму доходів активів, що входять до складу порт...
