бізнесу об'єднується кілька дочірніх підприємств, відділень, філій. Для правильної оцінки потрібно простежити формування грошових потоків і напрямок їх руху, а також права та роль кожного підрозділу. Необхідно також з'ясувати, чи входять до складу об'єкта оцінки підрозділи соціально-культурної сфери, чи є об'єкти загальнонаціонального значення.
При оцінці бізнесу треба враховувати те, що підприємство, будучи юридичною особою, одночасно є і господарюючим суб'єктом [1], тому при розрахунку його вартості потрібно враховувати наявність певних юридичних прав. Це являє собою одну з основних особливостей бізнесу як об'єкта оцінки. Інша особливість полягає в тому, що, оцінюючи бізнес, оцінювач повинен визначити вартість майнового комплексу (його матеріально-речову складову) і ефективність створення і приросту вартості в рамках оцінюваного об'єкта (фінанси підприємства, систему управління та ін.) ».
Оцінка бізнесу заснована на аналізі вартості підприємства як товару інвестиційного, тобто з урахуванням минулих витрат, поточного стану і майбутнього потенціалу. Для такого аналізу використовується зовнішня і внутрішня інформація підприємства. [11]
Для визначення оцінки вартості бізнесу використовуються три підходи - прибутковий, порівняльний і витратний, всередині яких можуть бути різні методи і варіанти розрахунків. [14]
1.2 Прибутковий підхід при оцінці вартості компанії
« Дохідний підхід - сукупність методів оцінки вартості об'єкта оцінки, заснованих на визначенні очікуваних доходів від використання об'єкта оцінки». [4]
«При дохідному підході головним є дохід як основний фактор, що визначає величину вартості об'єкта. Чим більший дохід, принесений об'єктом оцінки, тим більше величина його ринкової вартості за інших рівних умов. Тут мають значення тривалість періоду отримання можливого доходу, ступінь і вид ризиків, супроводжуючих даний процес. Дохідний підхід - це обчислення поточної вартості майбутніх доходів, які виникнуть в результаті використання власності і можливої ??подальшої її продажу.
У рамках дохідного підходу зазвичай виділяють два основні методи: метод дисконтування грошових потоків і метод капіталізації доходів.
а) При визначенні ринкової вартості бізнесу враховується тільки та частина його капіталу, яка може приносити доходи в тій чи іншій формі в майбутньому. При цьому дуже важливо, коли саме власник буде одержувати дані доходи, і з яким ризиком це пов'язано. Всі ці фактори, що впливають на оцінку бізнесу, дозволяє врахувати метод дисконтування грошових потоків .
Метод дисконтування грошових потоків може бути використаний для оцінки будь-якого діючого підприємства. Тим не менше, існують ситуації, коли він об'єктивно дає найбільш точний результат ринкової вартості підприємства. Застосування даного методу найбільш обгрунтовано для оцінки підприємства, що мають певну історію господарської діяльності (бажано прибутковою) і знаходяться на стадії стабільного економічного розвитку ». [11]
Вартість бізнесу за методом дисконтування грошових потоків визначається за формулою:
, (1)
де: V - вартість компанії;
CF - грошовий потік;
TCF - термінальна вартість (завершальний грошовий потік);
r - ставка дисконтування (прибутковості).
Основні етапи оцінки підприємства методом дисконтування грошових потоків:
вибір моделі грошового потоку (вільний грошовий потік на фірму (FCFF) або вільний грошовий потік на власний капітал (FCFE));
фінансово-економічний аналіз ретроспективної діяльності підприємства;
визначення ключових факторів, що впливають на вартість (темпи зростання виручки, коефіцієнт питомої маржі, коефіцієнти інвестицій в довгостроковий і оборотний капітал, витрати на капітал і т.д.);
визначення горизонту планування;
розрахунок грошових потоків у прогнозному періоді;
визначення термінальній вартості бізнесу;
визначення ставки дисконтування;
приведення прогнозних грошових потоків і термінальної вартості до поточного періоду;
внесення коригувань (при необхідності).
«б) Метод капіталізації доходу заснований на базовій посилці, відповідно до якої вартість частки власності підприємства дорівнює поточної вартості майбутніх доходів, які принесе ця власність.
Метод капіталізації доходу найбільшою мірою підходить для сит...
