ному для себе розміщення емісійних цінних паперів серед потенційних інвесторів для залучення додаткового капіталу.
Інвестиційна стратегія підприємства, що виступає в ролі інвестора, багатопланова і переслідує різні цілі: безпосереднє управління об'єктом інвестування, формування фондового портфеля з метою отримання доходів у результаті підвищення курсової вартості цінних паперів та ін.
У. Шарп пропонує наступну послідовність дій щодо формування та оперативному управлінню інвестиційним портфелем:
. Вибір інвестиційної політики.
2. Аналіз ринку цінних паперів.
. Формування портфеля цінних паперів.
. Перегляд фондового портфеля.
. Оцінка ефективності фондового портфеля.
Можливо уточнити і доповнити ці етапи інвестиційного процесу наступними положеннями:
Дослідження зовнішнього інвестиційного середовища та прогнозування кон'юнктури на фінансовому ринку: правові умови інвестиційної діяльності, аналіз поточного стану, прогнозування кон'юнктури ринку в розрізі його сегментів і в цілому;
Розробка стратегічних напрямків інвестиційної діяльності підприємства;
Розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів для реалізації обраної інвестиційної стратегії, до таких ресурсів відносяться як власні, так і залучені з фінансового ринку кошти;
Пошук і оцінка інвестиційної привабливості окремих видів цінних паперів для включення їх в портфель;
Формування інвестиційного портфеля і його оцінка за критеріями прибутковості, безпеки і ліквідності. Розрахунок ведеться по кожному фондового інструменту.
Очікувана прибутковість портфеля d розраховується як середньозважена величина очікуваних доходностей входять до нього різних активів:
(12)
- очікувана прибутковість по i-му активу;
- питома вага вартості i-го активу в загальній вартості всіх активів, що входять у портфель.
При покупці будь-якого активу інвестор враховує не тільки значення його очікуваної прибутковості, але і рівень його ризику. Очікувана прибутковість виступає як середня її величина відповідно до мала місце динамікою активу на фондовому ринку. Фактична дохідність, як правило, буде відмінною від розрахунковою очікуваною. Тобто завжди є ступінь ризику отримати прибутковість нижче очікуваної. У практиці управління портфелями цінних паперів як способу розрахунку величини ризику використовують показники дисперсії і стандартного відхилення показника фактичної дохідності від величини розрахунковою очікуваною.
Знання очікуваної прибутковості активів, а також рівня ризику її отримання використовуються при формуванні інвесторами так званих оптимальних портфелів цінних паперів. Оптимізація портфеля цінних паперів полягає у визначенні пропорцій у складі входять до нього активів, які забезпечили б максимальну прибутковість при мінімумі ризику. При цьому слід зазначити, що, як правило, чим вище передбачувана прибутковість активу, тим вище і ступінь ризику її отримання. І навпаки, активи, мають набагато меншу прибутковість.
Принцип знаходження оптимального портфеля цінних паперів полягає у розгляді варіацій його складу з різними пропорціями складу активів і в розрахунку для кожного варіанту середнього рівня прибутковості і показника коваріації. Відповідно з даними показниками інвестор або його довірена особа, яка керує портфелем, приймають відповідні рішення по зміні складу портфеля.
Завдання № 1.
На основу даних стану фондового ринку та динаміки зміни вартості обертаються на ньому різних цінних паперів в попередні роки зроблені наступні розрахунки показників, що відображають параметри можливих вкладень грошових коштів. Потрібно дати висновок щодо цих розрахунків та визначити найбільш бажаний варіант портфеля.
Необхідно визначити:
очікувану прибутковість портфелів за періодами;
середнє значення прибутковості активів;
стандартне відхилення прибутковості по окремих фінансових активів та портфелям;
показник коваріації портфелів;
коефіцієнт кореляції портфелів;
ризик портфелів;
зробити відповідні висновки про вибір предпочтительного портфеля.
Таблиця 2
Параметри варіантів портфелів цінних паперів
Прибутковість по роках і показники Види активів ПортфеліАБВ20% А + 20% Б + 20% А + 80% Б80% В80%...
