w 3 2 var (r 3 )
cov (r i , r i ) = var (r i )
Заповнивши матрицю, треба просто скласти отримані в ній величини і знайдемо дисперсію портфеля
В
Якщо коефіцієнт кореляції двох активів дорівнює (-1), то вага w i (за відомих Пѓ 1 , Пѓ 2 ) можна підібрати так, щоб стандартне відхилення дохідності портфеля з цих активів було рівним нулю:
(10)
Таким чином, з двох активів з повною негативною кореляцією дохідності можна, в принципі, скласти повністю безризиковий портфель. На практиці підібрати такі активи навряд чи можливо. Але основна тенденція зрозуміла: для зниження ризику портфеля необхідно вибирати активи з негативною кореляцією. У цьому випадку падіння прибутковості одного активу, в ідеалі-повністю, а на практиці - частково компенсується зростанням прибутковості іншого активу, що підвищує ефективність портфеля в частині зростання відносини прибутковість/ризик.
Теорія портфеля містить аналіз, який показує, що існують портфелі, інтегральний ризик яких менше ризику кожного окремого активу. Причому додаючи до вибраного активу другий актив з великими прибутковістю і ризиком, можна збільшити прибутковість формованого портфеля і одночасно знизити його ризик.
Сукупний ризик інвестиційного портфеля в істотній мірі залежить від рівня ризику цінних паперів. При зростанні кількості різноманітних цінних паперів у портфелі рівень ризику портфеля цінних паперів може бути зменшений, але не нижче рівня систематичного ризику.
Разом з тим слід враховувати, що це положення справедливе лише для випадку незалежності цінних паперів у портфелі; якщо цінні папери в портфелі взаємозалежні, то можливі щонайменше два варіанти. У випадку прямої кореляційної залежності при збільшенні кількості цінних паперів у портфелі рівень ризику не змінюється, оскільки прибутковість всіх цінних паперів падає або зростає з однаковою ймовірністю. У разі зворотного кореляційної залежності, як зазначалось за інвестиційним портфелем в цілому, найменш ризикований портфель цінних паперів може бути сформований при визначенні в ньому оптимальних часткою цінних паперів різного типу. p> Існують три основні заходи ризику:
- варіація дохідності;
- стандартне відхилення прибутковості;
- коефіцієнт варіації прибутковості. p> РОЗДІЛ 2. ПРАКТИЧНІ АСПЕКТИ ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОРТФЕЛЯ
1. ОПИС ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОРТФЕЛЯ "КАПІТАЛ"
Розглянемо оцінку інвестиційного портфеля за критерієм ризику на прикладі портфеля В«КапіталВ». До складу портфеля входять звичайні акції чотирьох галузей:
- нафтогазова (Газпром, Лукойл);
- банківська (Ощадбанк Росії);
- електроенергетика (РусГідро);
- кольорова металургія (ГМК Норільський Нікель)
Таблиця 1
Структура інвестиційного портфеля В«КапіталВ».
Акції, які звертаються на Московській міжбанківській валютної біржі (ММВБ)
N
Емітент
Вкладення, руб.
Частка акції в портфелі
1
Газпром
156250
0,25
2
Сбербанк Росії
93750
0,15
3
Лукойл
93750
0,15
4
ГМК НорНікель
156250
0,25
Акції, які звертаються в російській торговій системі (РТС)
N
Емітент
Вкладення, дол
Частка акцій у портфелі
5
ВАТ РусГідро
4 807,7
0,2
Разом вкладень:
У рублях
500000
0,8
У доларах
4 807,7
0,2
До складу портфеля включені акції, що обертаються на двох фондових ринках:
- Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), торги на якій здійснюються в рублях.
- Російська торгова система, торги на якій здійснюються в доларах.
Шляхом внесення в портфель акцій в іноземній валюті, ми трохи знизили валютний ризик (рис. 2).
В
Рис. 2 Валютний ризик. br/>
Для розрахунку очікуваних доходностей акцій треба знати розподіл ймовірностей доходностей цих акцій. Ймовірність реалізації...
