антами інвестицій. Це буде та очікувана ставка доходу, яка і спонукає інвесторів вкласти свої кошти в даний бізнес.
Кілька інакше визначається коефіцієнт капіталізації. З математичної точки зору коефіцієнт капіталізації - це дільник, який застосовується для перетворення величини прибутку або грошового потоку за один період часу в показник вартості. p> Під коефіцієнтом капіталізації також розуміють їм норму доходу.
Відмінність ставки дисконтування від ставки капіталізації полягає в тому, що ставка дисконтування включає в себе темпи зростання капіталізується доходу.
2. Практика та особливості застосування ставок дисконтування та капіталізації в оцінки бізнесу
2.1 Визначення, розрахунок і застосування ставки дисконту в рамках дохідного підходу
При розрахунку ставки дисконту для власного капіталу використовуються два основні методи:
- модель оцінки капітальних активів (CAPM);
- метод кумулятивного побудови.
Перед тим, як перейти до розгляду методів розрахунку ставки дисконту для власного капіталу, відзначимо важливість врахування фактора ризику в оцінці бізнесу.
При визначенні прибутковості майбутніх інвестицій необхідно не тільки розрахувати величину доходів, але і визначити той потенційний ризик, який пов'язаний з володінням тим чи іншим активом. p> В оцінці бізнесу ризик означає оцінену ступінь невизначеності (визначеності) отримання очікуваних у майбутньому доходів. p> При заданому рівні очікуваних у майбутньому доходів ринок заплатить більше в тому випадку, якщо ймовірність отримання цих доходів буде вище, і навпаки.
В оцінці бізнесу виділяють два типи ризику [5]:
- систематичний ризик
- несистематичний ризик
Систематичний ризик характеризує зовнішні по відношенню до підприємства ризики, на які воно не в змозі впливати або запобігати. Систематичні ризики з'являються під впливом подій загального характеру - таких, як інфляція, економічний спад або підйом, збільшення процентних ставок. Ці події впливають на стан справ будь-якої фірми і, отже, не можуть бути усунені через диверсифікацію портфеля інвестицій (набору фінансових активів різних емітентів). У зв'язку з цим систематичний ризик також називається В«ринковийВ» або В«недіверсіфіціруемийВ» ризик.
Несистематичний ризик пов'язаний з фінансовим становищем, діяльністю конкретної фірми, з притаманними саме їй комерційними та фінансовими ризиками. p> На основі представленої короткої характеристики типів ризиків почнемо розгляд методів визначення ставки дисконту для власного капіталу.
Модель оцінки капітальних активів (С APM )
Ця модель дозволяє досить задовільно описати взаємозв'язок між ризиком і очікуваною прибутковістю активів (або вартістю капіталу). p> Існують деякі допущення, які мають місце в процесі застосування моделі САРМ [6]:
- модель виходить з положення про ...
