з = 0 буде мати прибутковість, рівну безризиковою ставкою, а ризиковий актив з = 1 буде мати прибутковість ринкового портфеля. p> Позначивши множник у квадратних дужках в (6) через формула (6) перетворюється на формулу (1)
(7)
Рівняння (7) є остаточним формулюванням моделі CAPM і альтернативним способом завдання прямої SML. Коефіцієнт використовується в CAPM в якості кількісної міри систематичного ризику. p> Неважко помітити, що для ринкового портфеля М цей коефіцієнт дорівнює одиниці:
. (8)
Таким чином, коефіцієнт, що дорівнює одиниці, відображає середню ступінь ризику, що склався на ринку цінних паперів. Якщо для конкретного активу значення коефіцієнта> 1, то він є більш ризиковим порівняно з ринком в цілому, при <1 - менш ризиковим. Для безризиковою інвестиції = 0. p> Одне з найважливіших властивостей коефіцієнта полягає в тому, що для портфеля він представляє середньозважене аналогічних коефіцієнтів входять до нього активів, при цьому в якості ваг виступають частки інвестицій у ці активи:
. (9)
Отже, завдання побудови оптимального портфеля істотно спрощується, оскільки значення дисперсій і ковариаций вже враховані в-коефіцієнтах окремих активів.
Основною перевагою CAPM є наочне уявлення взаємозв'язку ризику і прибутковості. Згідно (7) прибутковість ризикового активу i дорівнює безризикової ставкою плюс премія за ризик. У свою чергу, премія за ризик дорівнює його ціні (), помноженої на його кількість. p> Графічна інтерпретація взаємозв'язку між ринковим ризиком і прибутковістю активу, відображена SML, представлена ​​на рис. 2. br/>В
Рис. 2 - Графічна інтерпретація SML
Згідно CAPM активи з великими значеннями ринкового ризику повинні мати великі очікувані прибутковості. Оскільки власний ризик не пов'язаний з, його збільшення не веде до зростання прибутковості. Інвестори винагороджуються за ринковий ризик, але їх власний ризик не компенсується ринком. br/>
2. ФОРМУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОРТФЕЛЯ НА ПІДСТАВІ -КОЕФІЦІЄНТА
Російський ринок цінних паперів як об'єкт інвестування
Якщо бета має значення:
> 1, то акції більш волатильні, ніж ринок в цілому;
<1, то акції менш волатильні, ніж ринок в цілому;
= 1, то акції рухаються разом з ринком;
= 0, то рух акції не залежить від тенденцій, що відбуваються на ринку;
<0, то акція рухається у зворотному напрямку по відношенню до ринку. p> Найбільшою бетою володіють акції компаній циклічних секторів економіки (металургія, машинобудування, будівництво, фінансовий сектор і частково енергетика), а також емітенти з високим кредитним плечем. Подібне пояснюється високою чутливістю фінансових показників цієї групи компаній від змін макроекономічних умов. p> Відповідно, акції секторів, що мають меншу залежність від процесів, що відбуваються в економіці, мають низьку ...
